Nâng khuyến nghị lên Mua với VHM mặc dù giá mục tiêu điều chỉnh giảm nhẹ

• Khuyến nghị đầu tư: Nâng khuyến nghị lên Mua (từ mức Nắm giữ), giá mục tiêu điều chỉnh giảm nhẹ 3.9% xuống 157,000 đồng/cp (từ mức cũ 163,400 đồng/cp) do tăng giả định chi phí đầu tư (CAPEX) cho đường sắt cao tốc, điều này được bù đắp một phần nhờ doanh số bán trước cải thiện và doanh thu tăng trưởng từ mảng xây dựng/tư vấn.
• Dự phóng kết quả kinh doanh: Lợi nhuận ròng dự phóng năm 2026 điều chỉnh giảm nhẹ 3.3% nhưng tăng dự phóng năm 2027 và 2028 lần lượt thêm 13.3% và 8.1% (tương ứng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 3 năm đạt 26.8%).
• Định giá: Cổ phiếu hiện giao dịch ở mức chiết khấu 10.3% so với RNAV và P/E dự phóng rolling 1 năm ở mức 9.6x.