SHB — NÂNG lên GIỮ (từ GIẢM TỶ TRỌNG 09/10): lớp cung thật là 460 triệu cổ phiếu chứ không phải 750 triệu và chỉ giao dịch từ giữa tháng 11, lợi nhuận trước thuế quý 3 ước 5.157 tỷ (+56,8%) với biên lãi thuần 2,92% — mục tiêu 31/12/2026 nâng 9.500 → 11.000 đồng

SHB — nâng nấc vì luận điểm hạ nấc bị chính số liệu của doanh nghiệp bác, KHÔNG vì giá đã tăng

I. Khuyến nghị

GIỮ — nâng một nấc từ GIẢM TỶ TRỌNG (09/10/2026), mốc 31/12/2026 nâng từ 9.500 lên 11.000 đồng, mốc mười hai tháng 30/09/2027 ở 12.200 đồng. Phải nói thẳng một điều trước: điều kiện trả nấc mà báo cáo 09/10 tự đăng ký đã KHÔNG kích hoạt — nó đòi lô cổ phiếu mới vào lưu hành rồi mới xét giá, mà lô ấy còn chưa giao dịch. Nâng nấc lần này vì tiền đề của lần hạ bị bác, không vì điều kiện chạy xong. Ba chỗ bị bác, cả ba đều từ công bố của chính doanh nghiệp tại hội nghị nhà đầu tư 15/10: thứ nhất, lớp cung sắp ra là gần 460 triệu cổ phiếu — bằng 10,0% lượng lưu hành — chứ không phải 750 triệu như báo cáo 09/10 suy từ mức tăng vốn điều lệ, và nó chỉ giao dịch khoảng giữa tháng 11, tức nhỏ hơn một phần ba và muộn hơn; thứ hai, phần lõi không sụt mà tăng mạnh — lợi nhuận trước thuế chín tháng ước 14.300 tỷ (+16,9%), hoàn thành 81% kế hoạch, riêng quý 3 khoảng 5.157 tỷ (+56,8%) tính từ nền nửa đầu năm đã công bố; thứ ba, biên lãi thuần thực đo 2,92% — cao hơn hẳn vùng 2,62–2,70% mà báo cáo 09/10 dự phóng, nên giả định biên mỏng dần đã sai và được sửa ở §VI. Thêm vào đó giá hiện cao hơn mục tiêu cũ 9.500 đồng tới 12,1%: giữ nấc cũ là tiếp tục đòi một mức giảm mà dữ liệu vừa bác. Không nâng quá GIỮ, vì lớp cung 460 triệu cổ phiếu là có thật, giá vốn 12.500 đồng của nó đang lỗ 14,8% và nó chưa được hấp thụ. Độ tin cậy: trung bình (~58%).

Giá đóng cửa 10,650 đồng ngày 2026-10-16; biên độ 52 tuần 9,550 – 18,135 đồng (cao hơn đáy +11.5%, thấp hơn đỉnh -41.3%); khối lượng bình quân 30 phiên ~42 triệu cổ phiếu.

Đường mục tiêu đi lên chậm hơn chỉ số, và đó là lựa chọn có chủ ý. Khung chỉ số của bản dự phóng hiện hành đặt 31/12/2026 ở 1.742 · 31/03/2027 ở 1.785 · 30/06/2027 ở 1.818 · cuối quý 3/2027 quanh 1.839; đường mục tiêu của mã đi theo hình dạng ấy nhưng biên hẹp hơn ở hai quý đầu vì lớp cung tháng 11 nằm đúng trong cửa sổ đó, rồi mở rộng dần khi lớp cung đã qua. Bội số ngụ ý tính trên giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu cuối Q2/2026 (15.418,6 đồng). Cảnh báo thang đo giữ nguyên từ bản trước và nay cấp thiết hơn: cổ tức 2025 tỷ lệ 16% (6% tiền, 10% cổ phiếu) sẽ được trả sau khi lô 460 triệu cổ phiếu về tài khoản, tức nhiều khả năng rơi trong cửa sổ của mốc 31/12/2026; ngày giao dịch không hưởng quyền vẫn chưa được công bố, và khi có thì cả hàng giá mục tiêu phải đọc lại theo thang mới.

II. Luận điểm chính

• Cái đổi so báo cáo 09/10 là quy mô và thời điểm của lớp cung — hai con số mà báo cáo trước ước sai. Báo cáo 09/10 suy ra 750 triệu cổ phiếu từ mức tăng vốn điều lệ lên 53.442 tỷ và coi đó là cung tức thời. Tổng giám đốc công bố 15/10 rằng gần 460 triệu cổ phiếu phát hành thêm có thể giao dịch khoảng giữa tháng 11 nếu thủ tục hoàn tất đúng kế hoạch (Tin tức 16/10) — phần còn lại của kế hoạch nâng vốn đi sau, qua cổ tức cổ phiếu và các đợt kế tiếp. Lớp cung gần nhất vì vậy bằng 10,0% lượng lưu hành 4.594,2 triệu cổ phiếu, không phải 16,3%; ở giá vốn 12.500 đồng lô này lỗ 14,8%, tương ứng khoảng 850 tỷ đồng — vẫn là áp lực thật, nhưng bằng 46% quy mô mà báo cáo trước giả định. Doanh nghiệp hiện có gần 200.000 cổ đông.
• Phần lõi không sụt — nó tăng nhanh nhất trong bốn quý, và con số đến từ hướng dẫn của doanh nghiệp chứ không từ ước của báo cáo này. Chín tháng 2026 lợi nhuận trước thuế ước 14.300 tỷ (+16,9% so cùng kỳ), hoàn thành 81% kế hoạch năm 17.655 tỷ; trừ nửa đầu năm đã công bố 9.143,1 tỷ thì quý 3 còn khoảng 5.157 tỷ, tăng 56,8% so 3.288,2 tỷ của Q3/2025 — bản tin ghi 5.208 tỷ (+58%), chênh lệch nằm trong sai số làm tròn của số ước. Kèm theo: tín dụng tăng 9,5% từ đầu năm, nợ xấu được kiểm soát dưới 2%, biên lãi thuần 2,92% (Bảng khuyến nghị lịch sử 16/10). Ngưỡng cơ bản mà báo cáo 09/10 tự đăng ký — "lợi nhuận trước thuế Q3/2026 dưới 4.300 tỷ thì xác nhận nấc hạ" — đã trượt theo chiều ngược 20%.
• Ba kênh vốn dài cùng mở trong một tuần, và cái đắt nhất đã có bảo lãnh hạ giá. Tiền chuyển nhượng công ty tài chính tiêu dùng đã về đủ ngày 15/10 từ đối tác Thái Lan thuộc một tập đoàn tài chính Nhật Bản (Tin tức 16/10) — khoản thặng dư ước gần 1.000 tỷ vì vậy rơi vào quý 4, không phải quý 3 như báo cáo 09/10 xếp; hội đồng quản trị thông qua khoản vay hợp vốn 340 triệu đô-la Mỹ từ nhóm bảy tổ chức quốc tế (Tin tức 13/10); và lô trái phiếu bằng đô-la Singapore được S&P Global Ratings xếp hạng "AA" nhờ bảo lãnh của Quỹ CGIF thuộc quỹ tín thác ADB (Tin tức 15/10). Hạng "AA" là nhóm đầu tư chất lượng cao: nó kéo chi phí vốn của lô này xuống dưới mức 9,7%/năm của lô trái phiếu sáu năm phát hành 09/09 — đúng vế mà báo cáo 09/10 dùng để hạ biên lãi thuần dự phóng, nay phải sửa theo chiều ngược.
• Lý do KHÔNG nâng quá GIỮ nằm ở ba dữ kiện, không ở cảm tính. Thứ nhất, lớp cung 460 triệu cổ phiếu vẫn chưa ra và người nắm nó không cần tin tốt để bán, chỉ cần được phép bán. Thứ hai, khối ngoại vẫn bán ròng ngay trong phiên tăng 2,40%: mua 3,98 triệu — bán 4,90 triệu cổ phiếu, ròng âm 915.200 cổ phiếu tương đương âm 9,7 tỷ đồng, trong phiên bán ròng thứ mười một liên tiếp của toàn thị trường. Thứ ba, trạng thái kỹ thuật chưa xác nhận chiều nào — biểu đồ phân kỳ hội tụ còn âm và bộ cờ tín hiệu ngày vẫn ghi dưới đường bình quân 200 phiên 22,4% · sức mạnh tương đối 18 (nhóm yếu) · đóng cửa yếu trong phiên; vế thuận duy nhất của cờ là giá trên lợi nhuận 4,0 lần, thấp hơn trung vị ngành 29,7%.
• Bối cảnh ngành theo mô hình chu kỳ kinh tế đi cùng chiều với nấc GIỮ, nhưng là bằng chứng YẾU. Ngành Ngân hàng ở nhóm Trung lập, hạng 8/19 — nâng rõ so hạng 14/19 của bản 09/10; pha vĩ mô Tăng trưởng nóng (tháng 09/2026) đang hướng tới Phục hồi, độ phù hợp pha −0,09%/tháng (đã co về 0); sổ tay pha cho nhóm tài chính −0,1%/tháng trên 34 tháng mẫu, tỷ lệ thắng 47% — gần như đồng xu, nên nó chỉ là bối cảnh. Khuyến nghị ở đây dựa trên lớp cung định lượng được, hướng dẫn lợi nhuận quý 3 và chi phí vốn, không dựa trên nhãn ngành.

III. So sánh khuyến nghị

Khoảng trống phủ sóng nay đã gần sáu tháng, và đó vẫn là điểm yếu lớn nhất của phần đối chiếu này. Truy vấn cơ sở dữ liệu báo cáo phân tích cho không một báo cáo môi giới mới nào kể từ 23/04/2026 — không có luận điểm bên ngoài nào mới để kiểm chéo hướng dẫn lợi nhuận quý 3 của doanh nghiệp. Hai mục tiêu 20.000 đồng của ABS dựng trên bội số 1,20 lần giá trị sổ sách 2026F và dự phóng lợi nhuận trước thuế 2026 đạt 16.632 tỷ: phần lợi nhuận của ABS nay đã thấp hơn thực tế — §VI của báo cáo này đặt 18.200 tỷ — nhưng phần bội số thì vẫn đòi thị trường trả thêm 88% so thị giá, nên toàn bộ chênh lệch mục tiêu nằm ở định giá chứ không ở lợi nhuận. Mục tiêu giảm 12.000 đồng của FPTS đã về đích rồi thủng sâu thêm và kịch bản kỹ thuật ấy đã hết đường chạy.

IV. Rủi ro & điều kiện đảo chiều

• Ngưỡng nâng tiếp — kiểm đúng vế vừa được nới, tức vế cung. Lô 460 triệu cổ phiếu chính thức giao dịch và mã giữ được đóng cửa trên 11.500 đồng trong hai phiên bất kỳ của 15 phiên sau ngày giao dịch bổ sung → nâng lên TĂNG TỶ TRỌNG. Nếu cung đã ra mà giá không thủng thì rào cản cuối cùng của nấc GIỮ bị gỡ đúng cách.
• Ngưỡng hạ lại — giá hoặc chất lượng tài sản. Đóng cửa dưới 10.000 đồng trong hai phiên liên tiếp kèm khối lượng vượt bình quân mười phiên (50,5 triệu cổ phiếu), hoặc báo cáo tài chính Q3/2026 chính thức cho lợi nhuận trước thuế dưới 4.800 tỷ so mức ước 5.157 tỷ, hoặc tỷ lệ nợ xấu vượt 2,5% → hạ lại về GIẢM TỶ TRỌNG. Điều kiện công bố trước khi biết số chính thức và không được sửa sau.
• Rủi ro thang đo — cổ tức 2025 là phép đổi mệnh giá, không phải tin xấu, nhưng nó làm sai mọi mốc nếu bỏ qua. Cổ tức 16% (6% tiền, 10% cổ phiếu) trả sau khi lô 460 triệu cổ phiếu về tài khoản. Nếu ngày giao dịch không hưởng quyền được công bố và rơi trước 31/12/2026, mốc 11.000 đồng phải quy đổi về thang mới (giảm khoảng 9% theo cơ học) — và việc này phải làm ngay trong bản kế tiếp, không để trôi.
• Rủi ro chi phí vốn — hạng "AA" mới là bảo lãnh, chưa phải lãi suất đã chốt. Nếu lô trái phiếu đô-la Singapore định giá ở mức bằng hoặc trên 9,7%/năm của lô 09/09 bất chấp bảo lãnh, hoặc nếu lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ mười năm giữ trên 5,2% qua kỳ họp 09/12, thì biên lãi thuần 2,86–2,92% ở §VI là trần chứ không phải mức trung tâm. Vế cấu trúc cần nhớ: dư nợ bất động sản và xây dựng chiếm 48,1% tổng dư nợ tại Q2/2026.

V. Dữ liệu nền

• Kết quả kinh doanh đơn quý (dữ liệu tài chính cơ bản, tỷ đồng). Q2/2026: thu nhập lãi thuần 6.761,0 · lợi nhuận trước thuế 4.487,2 · lợi nhuận cổ đông công ty mẹ 3.602,6 (−1,2% so cùng kỳ). Q1/2026: 5.497,2 · 4.655,9 · 3.726,0 (+6,6%). Q4/2025: 187,4 · 2.786,0 · 2.210,3. Q3/2025: 5.323,8 · 3.288,2 · 2.606,7. Sáu tháng 2026: 12.258,2 · 9.143,1 · 7.328,5. Cả năm 2025 (tổng bốn quý): 20.214,9 · 15.020,6 · 11.960,3. Quý 3/2026 chưa có báo cáo tài chính chính thức — con số 5.157 tỷ là ước của doanh nghiệp, không phải số đã kiểm.
• Định giá và hiệu quả (cuối Q2/2026). Suất sinh lời vốn chủ 16,13% · suất sinh lời tài sản 1,26% · lợi nhuận mỗi cổ phiếu bốn quý 2.486,6 đồng · giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu 15.418,6 đồng · đòn bẩy nợ trên vốn chủ 11,79 lần. Ở giá đóng cửa phiên 16/10: giá trên lợi nhuận 4,28 lần và giá trên sổ sách 0,69 lần. Quy mô cuối Q2/2026: tổng tài sản 962.886,8 tỷ, vốn chủ sở hữu 75.309,4 tỷ. Vốn điều lệ hiện hành 45.942 tỷ trên 4.594,2 triệu cổ phiếu; kế hoạch nâng lên 53.442 tỷ đã được cơ quan quản lý chấp thuận (Tin tức 10/10).
• Giá, khối lượng và dòng vốn ngoại — cửa sổ năm phiên 12–16/10. Đóng cửa 10.400 · 10.450 · 10.300 · 10.400 · 10.650, cả cửa sổ tính từ nền 10.000 của 09/10 là +6,50%; phiên 16/10 tăng 2,40%, mở 10.600 — cao nhất 10.900 — thấp nhất 10.550. Khối lượng 40,3 · 49,5 · 32,3 · 42,5 · 50,0 triệu cổ phiếu; giá trị phiên 16/10 534,6 tỷ đồng — lớn thứ hai toàn sàn, với hệ số khối lượng 0,99 lần bình quân mười phiên (50,5 triệu). Lệch mốc neo 31/12/2025 −33,9% — mức lệch âm sâu nhất nhóm ngân hàng. Khối ngoại 16/10 bán ròng 915.200 cổ phiếu (mua 3.980.441 — bán 4.895.641), giá trị ròng âm 9,7 tỷ đồng.
• Trigger đã kích hoạt: SK · TT (hai dấu hiệu). SK: hội nghị nhà đầu tư 15/10 công bố ước lợi nhuận chín tháng và lịch giao dịch lô cổ phiếu mới; nhận đủ tiền chuyển nhượng công ty tài chính; lô trái phiếu được xếp hạng "AA". TT: sáu bản tin trong phiên. Bộ cờ tín hiệu ngày phiên 16/10 ghi thêm dưới đường bình quân 200 phiên 22,4% · giá trên lợi nhuận 4,0 lần thấp hơn trung vị ngành 29,7% · sức mạnh tương đối 18 · đà giá lên · hệ số beta thấp · phân kỳ hội tụ tuần còn âm · đóng cửa yếu trong phiên; thang điểm phân tích kỹ thuật tổng hợp KHÔNG trả dòng cho mã, nên quyết định không dựa vào vế kỹ thuật — điểm yếu được ghi thẳng.

VI. Dự phóng 4 quý tới

<!-- forecast-table:start --> <!-- forecast-table:end -->

Căn cứ phân bổ — cả năm NÂNG mạnh, và phần nâng đến từ hai chỗ báo cáo trước đặt sai. Cả năm 2026 báo cáo này dự lợi nhuận trước thuế 18.200 tỷ (+21,2% so 15.020,6 tỷ của 2025), tăng 1.152 tỷ so mức 17.048 tỷ của bản 09/10 và vượt kế hoạch doanh nghiệp 17.655 tỷ khoảng 3,1%. Hai chỗ sửa: (a) quý 3 lấy thẳng hướng dẫn của doanh nghiệp — 14.300 tỷ chín tháng trừ 9.143,1 tỷ nửa đầu năm đã công bố — tức 5.160 tỷ thay vì 4.590 tỷ ước cũ, và mức tăng 56,8% này đến chủ yếu từ chi phí dự phòng hạ (1.550 tỷ, sau khi nửa đầu 2026 đã trích 3.825 tỷ và xoá nợ 4.164 tỷ đưa nợ xấu về dưới 2%), không từ biên lãi; (b) khoản thặng dư thoái vốn công ty tài chính gần 1.000 tỷ chuyển từ Q3 sang Q4 vì tiền về ngày 15/10 — Q4F vì vậy gồm 2.900 tỷ phần lõi cộng 1.000 tỷ một lần, và phần lõi ấy thấp theo đúng mùa vụ hai năm gần nhất (Q4/2024 2.521 tỷ · Q4/2025 2.786 tỷ) khi quý cuối gánh trích lập và chi phí vận hành cả năm. Biên lãi thuần được nâng về 2,86–2,92% từ vùng 2,62–2,70% của bản trước vì doanh nghiệp công bố mức thực đo 2,92% tại cuối quý 3 — đây là phép đo thay cho giả định, và nó cho thấy giả định cũ sai chiều.

Ba lưu ý về độ lệch. Thứ nhất, các dòng tổng thu nhập hoạt động, biên lãi thuần, lợi nhuận thuần hoạt động kinh doanh và chi phí dự phòng là số ước của báo cáo này (dựng từ tỷ lệ chi phí trên thu nhập 22% ở quý thường và 24,5% ở quý cuối năm), không phải số đơn quý lấy từ dữ liệu tài chính cơ bản; chỉ ba dòng thu nhập lãi thuần, lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận cổ đông công ty mẹ có nền lịch sử đơn quý đối chiếu được, và tỷ lệ lợi nhuận cổ đông trên lợi nhuận trước thuế lấy theo thực tế sáu tháng 2026 (80,1%). Thứ hai, bảng này KHÔNG trừ tác động pha loãng: lợi nhuận tuyệt đối không đổi nhưng lợi nhuận mỗi cổ phiếu giảm khoảng 9% khi 460 triệu cổ phiếu được tính đủ từ giữa tháng 11, và giảm thêm khi cổ tức cổ phiếu 10% có ngày chốt quyền. Thứ ba, hai khoản giá trị tuỳ chọn vẫn không cộng vào bảng: phần thu nhập từ thu hồi nợ xấu vượt mức nền (riêng 2025 đóng góp 8.828 tỷ) và dư địa tín dụng mở ra từ tiền thu được của đợt tăng vốn cộng khoản vay hợp vốn 340 triệu đô-la Mỹ — hai khoản này cải thiện hệ số an toàn vốn và cơ cấu kỳ hạn trước, chưa chuyển thành lợi nhuận trong bốn quý của bảng.

VII. Nguồn

• Báo cáo môi giới — KHÔNG có báo cáo mới nào kể từ 23/04/2026, xác nhận bằng truy vấn cơ sở dữ liệu báo cáo phân tích với điều kiện ngày từ 17/08/2026: kết quả rỗng. Không đọc lại ba báo cáo đã đọc toàn văn ở các kỳ trước: ABS 23/04/2026 — "Báo cáo Cập nhật ĐHĐCĐ SHB: Kế hoạch tăng tốc chuyển đổi, củng cố nền tảng", MUA, mục tiêu 20.000, dự phóng 2026 lợi nhuận trước thuế 16.632 tỷ, kế hoạch cơ sở doanh nghiệp 17.655 tỷ, phương án 7.500 tỷ tăng vốn điều lệ, cổ tức 2025 tỷ lệ 16%. ABS 25/03/2026 — "Thu hồi nợ xấu và thoái vốn công ty con là động lực tăng trưởng", MUA, mục tiêu 20.000 tương ứng bội số 1,20 lần sổ sách 2026F, biên lãi thuần 2026F 2,56%, nợ xấu 2026F 2,01%. FPTS 23/03/2026 — "Phân tích kỹ thuật cổ phiếu SHB", Bán theo dao động, mục tiêu 12.000. Cả ba đã có giá mục tiêu trong cơ sở dữ liệu, không cần bổ sung.
• Tin tức (10–16/10, mười bảy bản tin, mười sáu tích cực một trung tính — sáu bản rơi trong phiên 16/10): nhận toàn bộ giá trị chuyển nhượng công ty tài chính tiêu dùng từ đối tác Thái Lan ngày 15/10 (16/10); ước chín tháng lợi nhuận trước thuế hơn 14.300 tỷ, 459 triệu cổ phiếu phát hành thêm sắp được giao dịch, cổ tức 2025 trả sau khi lô này về tài khoản (15/10); gần 460 triệu cổ phiếu có thể giao dịch khoảng giữa tháng 11 theo Tổng giám đốc tại Hội nghị Nhà đầu tư 15/10, doanh nghiệp có gần 200.000 cổ đông (16/10); S&P Global Ratings xếp hạng "AA" cho lô trái phiếu đô-la Singapore được Quỹ CGIF thuộc quỹ tín thác ADB bảo lãnh (15/10); vay hợp vốn 340 triệu đô-la Mỹ từ SMBC và sáu tổ chức quốc tế (13/10); hai Phó tổng giám đốc đăng ký mua 4 triệu cổ phiếu (13/10); phương án tăng vốn điều lệ lên 53.442 tỷ được Ngân hàng Nhà nước chấp thuận, dự kiến chào bán trái phiếu quốc tế và vay hợp vốn trong tháng 10 (10/10).
• Bản tin thị trường 16/10/2026: chỉ số hồi phục lên 1.705,91 nhờ nhóm ngân hàng và hợp đồng đường sắt đô thị của VHM; mã tăng 2,40%, nằm trong nhóm dẫn dắt cùng CTG +2,68% · BID +2,26% · VCB +0,71%; phần tin riêng của mã ghi ước chín tháng 14.300 tỷ (+17%), quý 3 khoảng 5.208 tỷ (+58%), xếp hạng "AA" và việc hoàn tất chuyển nhượng công ty tài chính.
• Dữ liệu tài chính cơ bản: báo cáo tài chính quý đơn lẻ 26 quý đến Q2/2026 (thu nhập, cân đối, tỷ số); giá, khối lượng và giá trị giao dịch năm phiên 12–16/10/2026 cùng bình quân mười và hai mươi phiên; sổ lệnh và dòng vốn ngoại phiên 16/10/2026 (mua 3.980.441 — bán 4.895.641 cổ phiếu); bộ cờ tín hiệu ngày năm phiên 12–16/10/2026; danh mục mã niêm yết.
• Bản cập nhật dự phóng 16/10/2026: §2.A xếp mã ở vị trí #2 với trigger TT · SK và quyết định nâng GIẢM TỶ TRỌNG → GIỮ, mục tiêu 9.500 → 11.000; §V.B.3 bảng cụm Ngân hàng phiên 16/10 — cụm góp dương 4,223 điểm với 14 trên 20 mã tăng, quan điểm cụm giữ ở tích cực; §3 đường dự phóng chỉ số — cam kết 31/12/2026 là 1.742, 31/03/2027 1.785, 30/06/2027 1.818, cuối quý 3/2027 quanh 1.839, neo lại từ nền 1.705,91.
• Bảng khuyến nghị lịch sử (bản 16/10/2026): ước lợi nhuận trước thuế quý 3 khoảng 5.157 tỷ (+56,8%), chín tháng 14.300 tỷ (+16,9%), hoàn thành 81% kế hoạch; tín dụng tăng 9,5% từ đầu năm, nợ xấu dưới 2%, biên lãi thuần 2,92%; khoản lãi chuyển nhượng công ty tài chính ước gần 1.000 tỷ ghi nhận trong quý 4; cổ phiếu mới dự kiến giao dịch từ giữa tháng 11; giá trên sổ sách 0,7 lần so trung bình năm năm 1,0 lần, suất sinh lời vốn chủ 17,5%. Bản 14/10 bổ sung khoản vay hợp vốn 340 triệu đô-la Mỹ và việc lô trái phiếu quốc tế kỳ hạn 3 và 5 năm được chấp thuận nguyên tắc niêm yết tại Singapore. Bản 14/08: nửa đầu 2026 trích lập 3.825 tỷ, xoá nợ 4.164 tỷ, nợ xấu về 2,1%, bao phủ nợ xấu 82,5%, dư nợ bất động sản và xây dựng 48,1%.
• Mô hình chu kỳ kinh tế — triển vọng ngành phiên 16/10/2026: ngành Ngân hàng nhóm Trung lập, hạng 8/19; pha Tăng trưởng nóng (tháng 09/2026) hướng tới Phục hồi, độ phù hợp pha −0,09%/tháng; sổ tay pha cho nhóm tài chính −0,1%/tháng trên 34 tháng, tỷ lệ thắng 47%. Dùng làm bối cảnh ở §II, không là cơ sở khuyến nghị hay dự phóng.
• Báo cáo trước của đơn vị: 09/10/2026 — GIẢM TỶ TRỌNG, mục tiêu 9.500 (hạ từ GIỮ 29/09, mục tiêu 12.000). Điều kiện trả nấc mà bản ấy tự đăng ký CHƯA kích hoạt — nó đòi lô cổ phiếu mới vào lưu hành trước, mà lô ấy còn chưa giao dịch. Nâng nấc lần này vì tiền đề bị bác: quy mô lớp cung ước sai (750 so thực gần 460 triệu cổ phiếu), thời điểm sai (tức thời so giữa tháng 11), và giả định biên lãi thuần mỏng dần sai chiều (2,62–2,70% so thực đo 2,92%).