HDB — nâng một nấc lên MUA (từ TĂNG TỶ TRỌNG 04/10): tăng 4,00% đúng ngày pha loãng trên hệ số khối lượng 2,20 trong khi khối ngoại bán ròng 226,8 tỷ; vế giá vốn KHÔNG đổi nên bảng dự phóng giữ nguyên — đây là nâng nấc vì cầu, không vì lợi nhuận

HDB — nâng nấc vì vế cầu, và phải nói rõ vế lợi nhuận không đổi một đồng

I. Khuyến nghị

MUA — nâng một nấc từ TĂNG TỶ TRỌNG (báo cáo gần nhất 04/10/2026), mốc 31/12/2026 đặt ở 24.000 đồng và mốc mười hai tháng 30/09/2027 ở 26.000 đồng, dư địa +7,1% và +16,1% so giá đóng cửa 22.400 đồng của phiên 09/10. Điều phải nói trước khi nói gì khác: thang giá đã đổi. Ngày giao dịch không hưởng quyền của gói 100:30 là 09/10 — đã diễn ra — nên mốc 31.000 của bản 04/10 nằm trên thang cũ và tương đương 23.846 đồng trên thang hiện hành. So đúng thang, mốc cuối năm được nâng +0,6% còn mốc mười hai tháng nâng +4,0% (từ 25.000 quy đổi lên 26.000): phần nâng dồn về đuôi đường, không về ba tháng tới. Cơ sở nâng nấc là vế cầu và chỉ vế cầu. Phiên 09/10 giá tăng 4,00% đúng ngày quyền bị tách ra — giá tham chiếu vừa điều chỉnh từ 28.050 về quanh 21.577 — trên hệ số khối lượng 2,20 với giá trị giao dịch 770,4 tỷ đồng, thứ ba toàn sàn, trong khi khối ngoại bán ròng 226,8 tỷ đồng ở chính mã này. Cả cửa sổ ba phiên mã tăng 3,82% trong khi chỉ số mất 1,364%, đóng góp +0,869 điểm — nhiều thứ hai toàn cửa sổ — còn cụm Ngân hàng góp âm 5,687 điểm với chỉ 4 trên 20 mã tăng. Cơ sở KHÔNG nâng là vế lợi nhuận: cửa sổ không có một dữ kiện cơ bản mới nào, nền giá vốn vẫn xấu, nên bảng §VI giữ nguyên nguyên vẹn dự phóng của bản 04/10. Độ tin cậy: trung bình (~58%).

Giá đóng cửa 22,400 đồng ngày 2026-10-09; biên độ 52 tuần 17,230 – 23,076 đồng (cao hơn đáy +30.0%, thấp hơn đỉnh -2.9%); khối lượng bình quân 30 phiên ~15 triệu cổ phiếu.

Bội số ngụ ý tính trên giá trị sổ sách dự phóng của chính báo cáo này — 15.449 đồng cuối 2026 · 16.291 cuối quý 1/2027 · 17.226 cuối quý 2/2027 · 18.194 cuối quý 3/2027 — trên số cổ phiếu mới 6.506,9 triệu, giả định không chi cổ tức tiền mặt và chưa cộng một đồng vốn mới nào. Đường này vẫn là bội số GIẢM dần từ mức 1,62 lần hiện tại, giống hệt bản 04/10 — nghĩa là toàn bộ dư địa đến từ giá trị sổ sách tự sinh, và việc nâng nấc không kéo theo việc cược lại vào phần định giá lại. Đáng ghi là bội số hiện tại nhích lên từ 1,58 lần của bản 04/10 chứ không giảm, vì giá tăng 4% trong khi vốn chủ không đổi — tức phần rẻ về định giá đã mỏng đi, và đó là lý do mốc cuối năm chỉ nâng 0,6%. Đường mục tiêu neo theo bản dự phóng thị trường 09/10: chỉ số đi từ 1.735,09 lên 1.760 cuối 2026 (+1,43%) · 1.803 cuối quý 1/2027 (+3,91%) · khoảng 1.829 cuối quý 2/2027 · khoảng 1.859 cuối quý 3/2027, với mốc mười hai tháng 1.864 (+7,43%) — mã này được đặt biên rộng hơn chỉ số khoảng hai lần, đúng vị thế một ngân hàng tư nhân tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng cao.

II. Luận điểm chính

• Cái thay đổi so bản 04/10 là vế cầu, và nó mạnh ở chỗ ba thước đo cùng hướng trong đúng phiên lẽ ra phải yếu. Thông thường nhà đầu tư chốt lời trước ngày chốt quyền và lượng cổ phiếu tăng thêm tạo áp lực tâm lý; ở đây giá tăng 4,00% ngay trong ngày không hưởng quyền trên hệ số khối lượng 2,20 (phiên liền trước 2,28) với giá trị giao dịch 770,4 tỷ đồng. Khối ngoại bán ròng cả ba phiên — khoảng 93 tỷ (07/10) · 95,5 tỷ (08/10) · 226,8 tỷ (09/10) — mà giá vẫn tăng 3,82% cả cửa sổ: dòng tiền trong nước nhận trọn lượng cung và còn đẩy giá lên. Đây là lần thứ hai trong bốn phiên mã đóng vai bên nhận trong một lần chuyển giao sở hữu: phiên 06/10 có thương vụ thoả thuận 73,4 triệu cổ phiếu ở giá 27.000 đồng (chiết khấu 3,7%, khoảng 2.060 tỷ), phiên 09/10 thêm 9,25 triệu cổ phiếu ở giá 22.359 đồng (Bản tin thị trường 07–09/10; bảng giá phiên 07–09/10). Một mã bị khối ngoại giảm tỷ trọng liên tục mà giá vẫn giữ và tăng là mã đang đổi cơ sở cổ đông, không phải mã đang mất giá trị.
• Cái KHÔNG thay đổi là vế giá vốn, và vì vậy bảng §VI giữ nguyên — nói rõ để không ai đọc nâng nấc thành nâng dự phóng. Cửa sổ ba phiên không có bộ số quý 3, không có báo cáo phân tích mới, không có dữ kiện mới nào về chất lượng tài sản. Bằng chứng giá vốn vẫn chỉ một chiều: doanh nghiệp còn ở nhóm dẫn đầu bảng lãi suất huy động với lãi suất trực tuyến cao hơn đáng kể gửi tại quầy ở nhiều kỳ hạn (Tin tức 07/10), và nền ngành đo được lãi suất huy động giao dịch mới 6,38% so cho vay mới 6,35% — chênh lệch ÂM ở phần biên (Bản tin thị trường 08/10). Kế hoạch biên lãi ròng 4,5% cả năm mà ban lãnh đạo bảo vệ dựa đúng vào giả định "chi phí huy động hạ nhiệt trong nửa cuối năm" — vế mà bên đọc kỹ nhất đánh dấu là "điểm cần theo dõi chính trong việc thực hiện mục tiêu lợi nhuận" (báo cáo VCI 14/08, đọc toàn văn) — nên bản này giữ biên lãi 4,20% và giữ dự phóng lợi nhuận trước thuế 2026 ở khoảng 26.470 tỷ đồng, y nguyên bản 04/10.
• Một đính chính với chính bản 04/10: Thông tư 50 có hai chiều, và bản đó chỉ đọc một nửa. Bản 04/10 trích thông tư ở vế nới trần tỷ lệ cho vay trên tổng tiền gửi từ 85% lên 95% và xếp vào chiều thuận. Cách đọc đầy đủ: thông tư thay Thông tư 22, tiệm cận chuẩn Basel III, bổ sung tỷ lệ đòn bẩy, nâng cấp tỷ lệ khả năng chi trả và tỷ lệ nguồn vốn ổn định ròng, và được ước tính siết thanh khoản hệ thống cùng tăng chi phí vốn toàn ngành giai đoạn 2027–2028 — HSC phát hành một báo cáo ngành riêng về thông tư này đúng phiên 09/10. Với mã này vế nới vẫn đáng giá ít hơn mặt bằng vì tỷ lệ cho vay trên tiền gửi quý 2 chỉ 70,1% riêng lẻ và khoảng 72% hợp nhất, tức còn 13–15 điểm phần trăm dư địa ngay dưới trần cũ (báo cáo VCI 14/08 và MBS 12/08); còn vế siết rơi đúng vào 2027–2028 — chặng mà đường mục tiêu của báo cáo này phải đi qua. Kết luận thẳng: nền chính sách không ủng hộ việc nâng nấc; vế giá mới ủng hộ.
• Vế vốn đã qua cửa pháp lý, và chất xúc tác quý 4 là đợt chào sàn công ty chứng khoán con. Cơ quan quản lý đã chấp thuận tăng vốn điều lệ thêm tối đa 22.015 tỷ đồng lên 72.069 tỷ (+44%), gồm cổ tức cổ phiếu 25% cộng phát hành 5% từ quỹ (cả hai đã không hưởng quyền 09/10) và chào bán riêng lẻ tối đa 700 triệu cổ phiếu (~14%) trong 2026–2027. Cùng lúc, ngày 29/09 hội đồng quản trị Chứng khoán HD — công ty con sở hữu 90% — thông qua phương án chào bán khoảng 121,8 triệu cổ phiếu trong quý 4/2026 và niêm yết; ở giá trị sổ sách 12.252 đồng một cổ phiếu thì đợt này thu về tối thiểu 1.492 tỷ đồng, và giá chào bán chính thức sẽ là thước đo thị trường cho khoản 8.538 tỷ đồng đã bỏ thêm để nâng sở hữu công ty này (Dữ liệu khuyến nghị 30/09). Đây là giá trị quyền chọn, KHÔNG được cộng vào bảng §VI: đợt chào bán ở cấp công ty con huy động vốn cho chính nó và pha loãng tỷ lệ sở hữu, chưa phải khoản lãi hợp nhất.
• Nền lợi nhuận vẫn dẫn đầu nhóm nhưng chất lượng của nó mỏng hơn con số, và ba bên độc lập kết luận giống nhau — nhãn triển vọng ngành cũng đứng cùng phía đó. Lợi nhuận trước thuế sáu tháng 13.188 tỷ đồng theo dữ liệu đơn quý (doanh nghiệp công bố 13.202, +31,1%), hoàn thành 43,9% kế hoạch 30.100 tỷ; nhưng thu nhập khác và góp vốn tăng 1.357 tỷ cộng chi phí dự phòng giảm 1.572 tỷ giải thích TRỌN VẸN mức tăng 2.382 tỷ của lợi nhuận trước thuế, trong đó 969 tỷ là khoản ghi nhận một lần khi nâng sở hữu Chứng khoán HD lên 90%, còn thu nhập lãi thuần vẫn giảm 0,8% so cùng kỳ dù tài sản sinh lời bình quân tăng 34,8% (báo cáo TCBS 11/08 và MBS 12/08, đọc toàn văn). Nợ nhóm 2 tăng 64,8% từ đầu năm lên 30.969 tỷ, bằng 4,70% dư nợ, với bao phủ nợ xấu đứng nguyên 50,0% — mỏng nhất nhóm so sánh: "dư địa để lợi nhuận tiếp tục tăng nhờ chi phí dự phòng thấp như quý 2 gần như không còn" và bộ đệm mỏng khiến "dư địa hoàn nhập dự phòng hạn chế" (báo cáo TCBS 11/08 và NHSV 14/08). Theo mô hình chu kỳ kinh tế, ngành Ngân hàng mang nhãn Thận trọng, hạng 14 trên 19 ở pha Tăng trưởng nóng tháng 09/2026 (nền chỉ số tài chính −0,1% một tháng qua 34 tháng, tỷ lệ thắng 47%) — bằng chứng yếu vì tỷ lệ thắng gần như đồng xu, và nó ngược chiều khuyến nghị: khuyến nghị này là quan điểm về một mã đi ngược cụm của chính nó, không phải quan điểm về cụm — cụm Ngân hàng vẫn được giữ ở trung tính, và không một con số nào trong bản này được sửa vì nhãn ngành. Mặt khác, cửa sổ có một dữ kiện thuận về vị thế: doanh nghiệp được xếp thứ hai về hiệu quả hoạt động trong 50 ngân hàng niêm yết lớn nhất Đông Nam Á năm 2025, cao nhất nhóm Việt Nam (Tin tức 07/10).

III. So sánh khuyến nghị

Bốn bản trên là toàn bộ báo cáo phân tích của mã này trong sáu mươi ngày, không có bản nào mới so bản 04/10, và ba trong bốn bản không nêu giá mục tiêu — trường giá mục tiêu trong cơ sở dữ liệu vì vậy được giữ trống đúng hiện trạng, không suy đoán. Mốc duy nhất có số là của NHSV và nó nằm trên thang cổ phiếu cũ: 32.191 đồng dựng trên 5.005,3 triệu cổ phiếu lưu hành, tức tương đương 24.762 đồng trên thang hiện hành — cao hơn mốc cuối năm của bản này 3,2% và thấp hơn mốc mười hai tháng 4,8%. Khoảng cách ấy nằm gọn trong phần biên lãi: bên đó dự biên lãi 2026 ở 4,5% và lợi nhuận trước thuế 26.684 tỷ, bản này giữ 4,20%. Điểm lệch quan điểm rõ nhất vẫn là với MBS, bên dự lợi nhuận trước thuế 2026 ở 29.986 tỷ — cao hơn bảng §VI khoảng 13% — vì giữ biên lãi 4,4% và hạ bao phủ nợ xấu về 46,7%. Đây là bảng đồng thuận mỏng và cũ: cả bốn bản phát hành giữa tháng 8 ngay sau bộ số quý 2, không bản nào chứa dữ kiện dòng vốn hay thang giá của cửa sổ này, nên chúng chỉ dùng để định vị vế lợi nhuận, không dùng để xác nhận vế giá.

IV. Rủi ro & điều kiện đảo chiều

• Hạ LẠI về TĂNG TỶ TRỌNG nếu giá thủng 21.577 đồng — giá tham chiếu điều chỉnh của phiên 09/10 — và đóng dưới mốc đó ba phiên liên tiếp, tức toàn bộ phần tăng của phiên chốt quyền bị lấp lại và luận điểm "cầu nội hấp thụ trọn" bị bác; hoặc khối ngoại bán ròng cộng dồn thêm trên 500 tỷ đồng trong tháng 10 mà giá không giữ được vùng 22.000.
• Hạ về GIỮ nếu bộ số quý 3 cho biên lãi ròng riêng quý dưới 4,0% — tức mất đà phục hồi đã có ở quý 2 — hoặc bao phủ nợ xấu thủng 45% · nợ xấu vượt 3,2% · chi phí dự phòng một quý vượt 3.400 tỷ đồng. Đây là bộ ngưỡng giữ nguyên từ bản 04/10, vì không có dữ kiện mới nào trong cửa sổ để nới hay siết chúng.
• Rủi ro giá vốn mang tính cấu trúc, không phải tạm thời: tiền gửi không kỳ hạn chỉ 11,04% và đang giảm 135 điểm cơ bản so cùng kỳ — gần chín phần mười nguồn tiền gửi bị áp lãi suất mới ngay khi đáo hạn, nên chi phí vốn phản ứng gần như tức thì mỗi khi mặt bằng huy động nhích lên; chi phí vốn quý 2 đã lên 6,14% (+109 điểm cơ bản so cùng kỳ) với chi trả lãi tiền gửi riêng quý tăng 82,3%, trong khi lợi suất cho vay gần như đứng yên ở 9,60%. Trái phiếu doanh nghiệp trong danh mục lên 27.836 tỷ đồng (+57,0% từ đầu năm, 4,05% tổng tín dụng) — mức cao nhất trong lịch sử hoạt động theo đánh giá của NHSV.
• Rủi ro pha loãng đợt hai và rủi ro tập trung bất động sản. Đợt chào bán riêng lẻ 700 triệu cổ phiếu vẫn chưa có giá lẫn thời điểm; nếu phát hành dưới giá trị sổ sách dự phóng 15.449 đồng cuối 2026 thì vế định giá lại biến thành pha loãng giá trị thật, và đó là rủi ro nghiêng xuống duy nhất chưa được định lượng ở §VI. Song song, dư nợ kinh doanh bất động sản cộng xây dựng khoảng 167.000 tỷ đồng, gần 25% danh mục, đứng thứ năm toàn hệ thống, trong bối cảnh NHSV dẫn số liệu CBRE cho thấy thanh khoản bất động sản chậm lại vì giá cao và nguồn cung lệch về cao cấp.

V. Dữ liệu nền

• Kết quả kinh doanh đơn quý (tỷ đồng, quý thực mới nhất Q2/2026). Thu nhập lãi thuần 9.737 (−0,8% so cùng kỳ, +14,8% so quý trước); tổng thu nhập hoạt động 12.731 (+9,4%); lợi nhuận thuần trước dự phòng 9.664 (+9,2%); chi phí dự phòng 2.570 (−38,0%); lợi nhuận trước thuế 7.080 (+50,5% theo số doanh nghiệp công bố 7.095); lợi nhuận sau thuế 5.796; lợi nhuận cổ đông công ty mẹ 5.555 (+58,1%). Bốn quý liền trước theo lợi nhuận cổ đông công ty mẹ: 4.767 (Q1/26) · 5.128 (Q4/25) · 3.647 (Q3/25) · 3.515 (Q2/25). Sáu tháng 2026: lợi nhuận trước thuế 13.188, hoàn thành 43,9% kế hoạch 30.100 tỷ.
• Quy mô & chất lượng tài sản (Q2/2026). Tổng tài sản 1.043.892 tỷ (doanh nghiệp công bố 1.045.435 — vượt mốc một triệu tỷ lần đầu); vốn chủ 90.224 tỷ; tín dụng +18,9% từ đầu năm (theo mô hình gồm trái phiếu doanh nghiệp: +21,8%), khoảng 2,5 lần bình quân ngành 7,4% nhờ hạn mức có được từ việc nhận chuyển giao bắt buộc Vikki Bank; nợ xấu 2,79%; nợ nhóm 2 lên 4,70% dư nợ (30.969 tỷ); bao phủ nợ xấu 50,0%; biên lãi ròng riêng quý 4,19% (sáu tháng 4,10%; cả năm 2025 4,80%); chi phí vốn 6,14%; tiền gửi không kỳ hạn 11,04%; tỷ lệ cho vay trên tiền gửi 70,1% riêng lẻ / ~72% hợp nhất so trần 85%; an toàn vốn 14,30% (cấp 1: 9,1%); tỷ lệ chi phí trên thu nhập riêng quý 24,09% (sáu tháng 24,93%).
• Định giá (tại giá đóng cửa phiên 09/10, thang sau pha loãng). Số cổ phiếu lưu hành 6.506,9 triệu, từ 5.005,3 triệu sau gói 100:30 không hưởng quyền 09/10; lợi nhuận mỗi cổ phiếu bốn quý 2.935 đồng · giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu 13.866 đồng → giá trên lợi nhuận 7,63 lần · giá trên sổ sách 1,62 lần; suất sinh lời vốn chủ 21,2% theo bộ chỉ số cơ bản và 24,9–25,8% trượt bốn quý theo cách tính của các bên phân tích; nợ trên vốn chủ 10,57 lần.
• Giá & khối lượng (cửa sổ gộp ba phiên 07–09/10). 07/10 đóng 21.615 trên giá trị giao dịch 284,2 tỷ · 08/10 đóng 21.538 trên 679,6 tỷ với hệ số khối lượng 2,28 · 09/10 đóng 22.400, tăng 4,00% trên 770,4 tỷ — thứ ba toàn sàn — với hệ số 2,20. Cả cửa sổ +3,82% trong khi chỉ số mất 1,364%; đóng góp chỉ số +0,869 điểm, nhiều thứ hai toàn cửa sổ. Biên lệch so mốc neo 31/12/2025 là −1,95%. Thoả thuận: 9,25 triệu cổ phiếu giá 22.359 đồng phiên 09/10; phiên 06/10 ngoài cửa sổ có 73,4 triệu cổ phiếu giá 27.000 đồng, chiết khấu 3,7%. Khối ngoại bán ròng cả ba phiên: khoảng 93 tỷ · 95,5 tỷ · 226,8 tỷ.
• Trigger kích hoạt (bản dự phóng thị trường 09/10 §2.A — xếp hạng #1, năm dấu hiệu). KL — hệ số 2,28 phiên 08/10 và 2,20 phiên 09/10. BD — biên độ tăng 4,00% phiên 09/10. SK — ngày không hưởng quyền cổ tức cổ phiếu 25% cộng thưởng 5%, cùng thoả thuận 9,25 triệu cổ phiếu. TT — bốn bản tin trong cửa sổ. NB — giao dịch nội bộ 15,3 tỷ đồng (quỹ liên quan mua 710.000 cổ phiếu trong khoảng 04/09 – 01/10). Không kích hoạt: MG không có báo cáo phân tích nào mang ngày trong cửa sổ; NEO −1,95% dưới ngưỡng 20%; NG nền ngành ngược chiều. PTKT: MACD giữ nguyên, điểm 0,0 — trung tính, hàm tín hiệu không trả cờ nào cho mã này trong cả ba phiên, nên quyết định không dựa vào vế kỹ thuật.

VI. Dự phóng 4 quý tới

<!-- forecast-table:start --> <!-- forecast-table:end -->

Bảng này giữ NGUYÊN VẸN bản 04/10, và việc giữ nguyên là một quyết định có lý do chứ không phải sự lười. Cả năm 2026 báo cáo này dự lợi nhuận trước thuế khoảng 26.470 tỷ đồng, tăng 24,0% so mức thực 21.346 tỷ của 2025 — tương đương 88,0% kế hoạch 30.100 tỷ của doanh nghiệp, và thấp hơn NHSV 0,8% · TCBS 2,9% · MBS khoảng 13%. Cửa sổ ba phiên không có bộ số quý 3, không có báo cáo phân tích mới và không có dữ kiện mới nào về biên lãi hay chất lượng tài sản; nâng dòng lợi nhuận chỉ vì giá tăng 4% sẽ là lấy vế cầu để biện minh cho vế lợi nhuận, đúng lỗi mà bản 04/10 đã tránh theo chiều ngược lại. Sau khi trừ sáu tháng thực 13.188 tỷ, phần dư 13.280 tỷ chia cho hai quý cuối theo tỷ lệ 48,3 trên 51,7, không chia đều: mùa vụ hai năm gần nhất cho tỷ lệ quý 3 trên quý 4 là 42,0/58,0 (2025) và 52,4/47,6 (2024). Quý 3 được đặt thấp hơn mức thực 7.080 tỷ của quý 2 một cách có chủ ý vì quý 2 chứa khoản lãi một lần 969 tỷ và một mức trích lập chỉ 2.570 tỷ — thấp vì so với một quý cùng kỳ đã trích rất nặng 4.141 tỷ — nên cả hai đều không lặp lại; bù lại Chứng khoán HD đóng góp trọn quý từ quý 3 sau khi hợp nhất từ 22/05. Hai quý 2027 dựng trên mùa vụ không đổi, ngụ ý cả năm khoảng 31.000 tỷ (+17,1%).

Ba lưu ý về phạm vi và phần chưa cộng vào bảng. Thứ nhất, đây là dự phóng của báo cáo này; kế hoạch 30.100 tỷ của doanh nghiệp và các mốc của bốn bên ở §III chỉ dùng làm điểm neo, không dùng làm số. Thứ hai, chỉ ba dòng thu nhập lãi thuần, lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận cổ đông công ty mẹ có nền đơn quý lịch sử đối chiếu trực tiếp; tổng thu nhập hoạt động, biên lãi ròng, lợi nhuận thuần hoạt động kinh doanh và chi phí dự phòng theo quý là số ước tính, dựng từ tỷ lệ chi phí trên thu nhập (26,0% quý 3 · 29,5% quý 4 · 26,0% quý 1/2027 · 25,5% quý 2/2027) và cơ cấu thu ngoài lãi bốn quý gần nhất. Thứ ba, ba khoản nằm ngoài bảng và cả ba đều là giá trị quyền chọn: nếu ban lãnh đạo đạt đúng mục tiêu biên lãi 4,5% cả năm thì thu nhập lãi thuần nửa cuối cao hơn bảng này khoảng 3.450 tỷ và lợi nhuận trước thuế cả năm lên khoảng 29.000 tỷ — gần đúng mức MBS dự phóng, và đó chính là chỗ bản này có thể sai; đợt chào sàn Chứng khoán HD khoảng 121,8 triệu cổ phiếu trong quý 4/2026 sẽ cho một thước đo thị trường cho khoản 8.538 tỷ đã bỏ ra nâng sở hữu, nhưng là nghiệp vụ huy động vốn ở cấp công ty con nên chưa phải khoản lãi hợp nhất; và chào bán riêng lẻ tối đa 700 triệu cổ phiếu vẫn chưa có giá lẫn thời điểm nên chưa tính vào vốn chủ lẫn số cổ phiếu. Cả ba đều nằm ngoài bảng, và đó là lý do đường mục tiêu ở §I đặt bội số giảm chứ không phẳng.

VII. Nguồn

• Báo cáo phân tích (đọc toàn văn trong lần rà này, bốn bản — toàn bộ số bản có trong sáu mươi ngày, không có bản mới so bản 04/10): NHSV 14/08/2026 — "Tấn công mạnh, phòng thủ yếu", Mua, mục tiêu 32.191 đồng trên thang cổ phiếu cũ theo bội số sổ sách 60% (31.270) cộng thu nhập thặng dư 40% (33.572), dự phóng 2026 lợi nhuận trước thuế 26.684 tỷ với biên lãi 4,5% và dự phòng 11.076 tỷ. VCI 14/08/2026 — gặp gỡ nhà đầu tư, không nêu khuyến nghị, đánh dấu sự phục hồi biên lãi là điểm theo dõi chính và ghi tỷ lệ cho vay trên tiền gửi riêng lẻ 70,1% so trần 85%. MBS 12/08/2026 — gặp gỡ nhà đầu tư, không nêu khuyến nghị, dự phóng 2026 lợi nhuận trước thuế 29.986 tỷ với biên lãi 4,4% và bao phủ nợ xấu về 46,7%, bóc tách chi phí vốn 6,14% so lợi suất cho vay 9,60%. TCBS 11/08/2026 — quan sát thêm trước khi giải ngân, dự phóng 2026 lợi nhuận trước thuế 27.261 tỷ, kết luận bội số 1,6 lần đã phản ánh đủ khả năng sinh lời nhưng chưa phản ánh rủi ro chất lượng tài sản.
• Tin tức 07–09/10/2026: xếp thứ hai về hiệu quả hoạt động trong 50 ngân hàng niêm yết lớn nhất Đông Nam Á năm 2025, cao nhất nhóm Việt Nam; hợp tác toàn diện với Đại học Quốc gia Thành phố Hồ Chí Minh; hai bản cập nhật lãi suất tiền gửi cho thấy lãi suất trực tuyến cao hơn đáng kể gửi tại quầy ở nhiều kỳ hạn.
• Bản tin thị trường 07–09/10/2026: ngày giao dịch không hưởng quyền cổ tức cổ phiếu 25% cộng thưởng 5% với giá tăng 4,0% và khối ngoại bán ròng 8,79 triệu đô-la Mỹ được dòng tiền trong nước hấp thụ; thoả thuận 9,25 triệu cổ phiếu giá 22.359 đồng phiên 09/10 và 74,3 triệu cổ phiếu giá 27.000 đồng phiên 06/10; khối ngoại bán ròng 95,5 tỷ phiên 08/10 và khoảng 93 tỷ phiên 07/10; quỹ liên quan mua 710.000 cổ phiếu; tín dụng toàn hệ thống tới 30/09 đạt 20,75 triệu tỷ đồng, tăng 11,59% từ đầu năm; lãi suất huy động giao dịch mới 6,38% so cho vay mới 6,35%; báo cáo ngành của HSC ngày 09/10 về Thông tư 50.
• Dữ liệu tài chính cơ bản: kết quả kinh doanh, bảng cân đối và bộ chỉ số theo quý (26 quý), giá đóng cửa và khối lượng chuỗi phiên gần nhất, mốc neo 31/12/2025; dữ liệu khuyến nghị 30/09/2026 (chấp thuận tăng vốn điều lệ lên 72.069 tỷ và phương án chào sàn Chứng khoán HD quý 4/2026).
• Bản dự phóng thị trường 09/10: §2.A dòng xếp hạng số 1 của mã này (năm dấu hiệu KL · BD · SK · TT · NB, nâng một nấc, mục tiêu mười hai tháng 26.000), §V.B cụm Ngân hàng giữ ở trung tính dù phiên 09/10 cụm đảo sang đỡ +2,190 điểm, và §3 đường chỉ số 1.760 cuối 2026 · 1.803 cuối quý 1/2027 · 1.864 mốc mười hai tháng. Mô hình chu kỳ kinh tế phiên 09/10: ngành Ngân hàng nhãn Thận trọng, hạng 14 trên 19.
• Báo cáo trước của chuỗi này: 04/10/2026 — TĂNG TỶ TRỌNG, mục tiêu 31.000 đồng trên thang cổ phiếu cũ (tương đương 23.846 trên thang hiện hành), dự phóng lợi nhuận trước thuế 2026 khoảng 26.470 tỷ; hai điều kiện đảo chiều và cách đọc Thông tư 50 của bản đó được đối chiếu lại ở §I, §II và §IV của bản này.