Áp lực lãi suất toàn cầu và rào cản thuế quan dệt may khiến VN-Index phân hóa dù định giá hấp dẫn, trong khi BVH, OCB được nâng khuyến nghị và GAS chốt cổ tức.

Vĩ mô Quốc tế

• Rủi ro lạm phát và tăng lãi suất vẫn đang cận kề khi căng thẳng Mỹ - Iran tiếp tục leo thang, đẩy giá dầu Brent vượt mốc 100 USD/thùng, tăng 42% so với mức đáy cuối tháng 6.
• Bộ trưởng Tài chính Mỹ đã nỗ lực kiềm chế lợi suất bằng cách tăng gấp đôi quy mô kế hoạch mua lại nợ dài hạn của Kho bạc từ 3 tỷ USD lên 6 tỷ USD, nhưng không đem lại hiệu quả khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn vọt lên mức cao nhất trong 3 năm là 4.85%.
• Môi trường lãi suất tăng toàn cầu đang gây áp lực nặng nề lên các tài sản rủi ro, khiến các thị trường chứng khoán trên thế giới đồng loạt giảm điểm vào sáng nay.

Vĩ mô Trong nước

• Ngành Dệt may: Kim ngạch xuất khẩu dệt may của Việt Nam trong 7 tháng đầu năm 2026 tăng trưởng khiêm tốn 1.8% so với cùng kỳ năm trước, phản ánh môi trường cầu vẫn đầy thách thức nhưng nhìn chung phù hợp với dự báo tăng trưởng cả năm 2026 là 2.5%. Triển vọng ngành đang bị ảnh hưởng bởi những bất ổn từ thuế quan của Mỹ và việc tăng cường giám sát các hoạt động thương mại của Việt Nam. Ngoài mức thuế lao động cưỡng bức hiện tại là 12.5%, rủi ro lớn hơn nằm ở các cuộc điều tra của Mỹ về dư thừa công suất và sở hữu trí tuệ (IP), bên cạnh các động thái sơ bộ về chuyển tải hàng hóa.

Diễn biến thị trường

• Chỉ số VN-Index đã phục hồi 9.5% từ mức đáy cuối tháng 6. Với việc đợt nâng hạng thị trường đầu tiên của FTSE sắp được thực hiện và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dự kiến tăng lãi suất vào tuần tới, các động lực tích cực ngắn hạn đang suy giảm trong khi rủi ro ngày càng tăng, cho thấy rủi ro giảm điểm có thể lớn hơn cơ hội tăng điểm.
• Thị trường vẫn đang tích lũy trong vùng định giá khủng hoảng, với P/E năm 2026 ở mức 12.9x (so với trung bình 10 năm là 14x) và P/E năm 2026 không gồm nhóm Vingroup ở mức 9.6x. Tuy nhiên, đà tăng bị hạn chế bởi thanh khoản hệ thống thắt chặt và mặt bằng lãi suất cao, khiến dòng tiền phân hóa mạnh và tâm lý thị trường chung khá trầm lắng.

Tin tức doanh nghiệp

• TNG: Khuyến nghị Tăng tỷ trọng (Add) được duy trì với mức tăng giá tiềm năng 17% so với giá mục tiêu mới, nhờ dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026 - 2028 chỉ bị điều chỉnh nhẹ.

• TCM: Khuyến nghị bị hạ xuống Giảm tỷ trọng (Reduce) từ Nắm giữ (Hold) do dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026 - 2028 bị cắt giảm vì tỷ suất lợi nhuận co hẹp trong quý 2 năm 2026.

• OCB: Khuyến nghị được nâng lên Mua (Buy) từ Tăng tỷ trọng (Add) nhờ mức định giá hấp dẫn hiện tại, dù giá mục tiêu giảm nhẹ 1% xuống 12,700 VND (từ 12,783 VND).
• Dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026 - 2028 bị cắt giảm trung bình 1.5% (tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 3 năm là 13%), phản ánh triển vọng chất lượng tài sản thận trọng hơn và giả định chi phí tín dụng cao hơn trong môi trường lãi suất cao.
• Sau khi giá cổ phiếu giảm 6% trong 2 tuần qua, cổ phiếu hiện giao dịch ở mức P/B dự phóng 1 năm là 0.75x, chiết khấu 38% so với các ngân hàng tư nhân cùng ngành. Giá mục tiêu mới kỳ vọng mức tăng giá tiềm năng 25%, tương ứng với P/B giữa năm 2027 là 0.95x trên mức ROE trung bình 3 năm dự kiến là 12.3%.

• BVH: Khuyến nghị được nâng lên Mua (Buy) từ Tăng tỷ trọng (Add) với mức tăng giá tiềm năng 22% lên giá mục tiêu mới là 77,200 VND (tăng 2.1% từ 75,600 VND) nhờ nâng dự báo lợi nhuận.
• Dự báo lợi nhuận trước thuế giai đoạn 2026 - 2028 được nâng trung bình 3.3% nhờ tăng trưởng phi nhân thọ mạnh mẽ và lợi suất đầu tư khả quan trong nửa đầu năm 2026. Dự báo mới tương ứng mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế lần lượt là 43% trong năm 2026 (nửa cuối năm 2026 khoảng 50%), 19% trong năm 2027 và 16% trong năm 2028.
• Sau nhịp điều chỉnh 6% trong tháng qua, cổ phiếu hiện giao dịch ở mức P/B dự phóng 1 năm là 1.56x, tương đương mức trung bình lịch sử nhưng thấp hơn nhiều so với mức đỉnh gần đây là 2.2x bất chấp ROE đang cải thiện.

• GAS: Hội đồng quản trị vừa thông qua phương án chi trả cổ tức bằng tiền mặt năm 2025 ở mức 2,500 VND/cổ phiếu (tỷ suất cổ tức 3.0%), thời gian chi trả từ ngày 9 tháng 9 đến ngày 20 tháng 11 năm 2026, ngày chốt quyền sẽ được quyết định sau.
• Khoản cổ tức tiền mặt này được đảm bảo bởi vị thế tiền mặt ròng dồi dào của công ty, do đó không ảnh hưởng đến kế hoạch chi tiêu vốn (capex) cho dự án Thị Vải Giai đoạn 2 và Vũng Áng LNG.
• Giá cổ phiếu tăng 0.6% trong 3 tháng qua, hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng 1 năm là 12.8x, thấp hơn 0.4 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 13.6x (tính từ tháng 1 năm 2023) với giá mục tiêu là 120,000 VND.
• Rủi ro chính là tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng (free float) thấp có thể ảnh hưởng đến điều kiện niêm yết trên HOSE và rổ chỉ số; lộ trình khắc phục yêu cầu PVN thoái vốn hoặc tăng vốn. Đại hội đồng cổ đông bất thường trực tuyến vào ngày 14 tháng 9 năm 2026 là cột mốc đáng chú ý tiếp theo, nhưng chương trình họp chưa được công bố.

• MSB: Ông Trần Anh Đức, người có liên quan đến Chủ tịch Hội đồng quản trị, đã mua 20 triệu cổ phiếu (tương đương 0.53% lượng cổ phiếu đang lưu hành) thông qua phương thức khớp lệnh từ ngày 6 tháng 8 đến ngày 4 tháng 9 năm 2026. Sau giao dịch, ông Đức nắm giữ 20 triệu cổ phiếu (0.53%).

• TNH: Ông Hoàng Tuyên, Thành viên Hội đồng quản trị, đăng ký bán 5.3 triệu cổ phiếu (tương đương 3.2% lượng cổ phiếu đang lưu hành) thông qua phương thức khớp lệnh và/hoặc thỏa thuận từ ngày 11 tháng 9 đến ngày 9 tháng 10 năm 2026. Sau giao dịch, ông Tuyên sẽ không còn nắm giữ cổ phiếu nào.

• TCX: Ngày 17 tháng 9 năm 2026 là ngày giao dịch không hưởng quyền để nhận cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 20% (cho năm 2025).

• VIB: Hôm nay là ngày giao dịch không hưởng quyền nhận cổ phiếu thưởng tỷ lệ 9.5% (cho năm 2026). Giá tham chiếu trong ngày hôm nay là 13,700 VND.

• ELC: Hôm nay là ngày giao dịch không hưởng quyền nhận cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 5% (cho năm 2025) và cổ phiếu thưởng tỷ lệ 2% (cho năm 2025). Giá tham chiếu trong ngày hôm nay là 13,700 VND.