Áp lực thuế quan và nhập siêu gia tăng, VN-Index điều chỉnh về 1,729.08 điểm nhưng kỳ vọng bứt phá nhờ hạ lãi suất và động lực nâng hạng FTSE.

Vĩ mô Quốc tế

• Mối lo ngại về thuế quan của Mỹ đối với Việt Nam vẫn hiện hữu khi Việt Nam trở thành quốc gia có thặng dư thương mại lớn nhất với Mỹ trong nửa đầu năm 2026. Kịch bản cơ sở dự báo không có thay đổi lớn về chế độ thuế quan, thuế suất có thể duy trì gần mức thuế tương hỗ trước đây là khoảng 20%.
• Tâm lý thị trường chịu áp lực điều chỉnh trong ngắn hạn (-3.61% trong 2 ngày) sau chuỗi tăng điểm +7% từ cuối tháng 7.

Vĩ mô Trong nước

• Thủ tướng Chính phủ đã làm việc với Ngân hàng Nhà nước (NHNN) và các tổ chức tín dụng. Nhằm thúc đẩy tăng trưởng, NHNN đã kích hoạt làn sóng hạ lãi suất cho vay trên toàn hệ thống để bơm vốn cho khu vực sản xuất.
• Nghịch lý dòng tiền gửi: Mặc dù lãi suất giảm, tiền gửi của dân cư tại hệ thống ngân hàng vẫn lập kỷ lục mới, đạt hơn 11,000,000 tỷ đồng vào cuối tháng 6/2026 (tăng 7.1% so với cuối năm 2025).
• Tình trạng nhập siêu trong 7 tháng đầu năm 2026 ghi nhận mức hơn 20 tỷ USD, tạo rào cản cho mục tiêu tăng trưởng hai con số.
• Tiến trình nâng hạng thị trường: Việt Nam được xác nhận nâng hạng lên thị trường mới nổi hạng hai (Secondary Emerging Market) bởi FTSE Russell, có hiệu lực từ ngày 21/09/2026. Sự kiện FTSE Russell công bố danh mục cổ phiếu chính thức cho chỉ số GEIS vào rạng sáng ngày 21/08/2026 (giờ Việt Nam) được kỳ vọng là động lực lớn thu hút dòng vốn ngoại. Lộ trình đưa cổ phiếu vào chỉ số gồm 4 đợt (đến tháng 9/2027), đợt đầu tiên chiếm khoảng 10% trọng số vào tháng 9/2026.
• Chủ đề thoái vốn Nhà nước: Quyết định 40 về tái cấu trúc và tối ưu hóa vốn Nhà nước làm rõ việc tái cấu trúc không chỉ là thoái vốn đơn thuần mà bao gồm sáp nhập, hợp nhất và duy trì hoặc tăng tỷ lệ sở hữu của Nhà nước. Các cổ phiếu doanh nghiệp nhà nước (SOE) có tỷ lệ sở hữu nhà nước trên 90% và kế hoạch thoái vốn rõ ràng đang được thúc đẩy.

Diễn biến thị trường

• Chỉ số VN-Index điều chỉnh giảm sau 2 tuần tăng liên tiếp, đóng cửa tuần tại 1,729.08 điểm, giảm -38.98 điểm (-2.2%). Chỉ số VN30 giảm -1.8%, trong khi Midcap và Smallcap giảm lần lượt -0.07% và -0.1%.
• Áp lực giảm điểm chủ yếu đến từ các cổ phiếu lớn: VIC (góp phần giảm -23.6 điểm), VHM (giảm -8.2 điểm), VCB (giảm -2.1 điểm), CTG (giảm -1.7 điểm).
• Độ rộng thị trường thu hẹp đáng kể với tỷ lệ nhóm cổ phiếu tăng điểm giảm xuống còn 37.5% (so với mức 87.5% trong 2 tuần trước).
• Sự phân hóa giữa các nhóm ngành:
• Nhóm tăng nổi bật: Dệt may (+3.5%), Bán lẻ (+3%), Bất động sản Khu công nghiệp (+2.9%).
• Nhóm giảm điểm gây áp lực: Vingroup (-6.7%), Viettel (-4%), Công nghệ (-3.5%).
• Thanh khoản toàn thị trường bình quân đạt 18,500 tỷ đồng (giảm -6% so với tuần trước). Thanh khoản khớp lệnh sụt nhẹ -0.4%, đạt 15,864 tỷ đồng. Tính từ đầu tháng 8, thanh khoản đang ở mức thấp nhất kể từ đầu năm (giảm nhẹ -1.3% so với tháng 7 và giảm -65.4% so với cùng kỳ, còn 19,100 tỷ đồng).
• Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 26.31 tỷ đồng, giảm -6.8% so với mức bình quân năm 2025 và giảm -2.6% so với cùng kỳ.
• Khối ngoại bán ròng hơn 2,100 tỷ đồng trong tuần qua, nhưng xu hướng mua ròng tích cực từ đầu tháng 8 vẫn được duy trì.
• Xu hướng kỹ thuật và định giá: Định giá P/E dự phóng ở mức 12.5 lần (tương đương bình quân 5 năm). Kỳ vọng thị trường tích cực trong tháng 8 với vùng mục tiêu cơ sở 1,800 điểm, kịch bản tích cực là 1,850 điểm và vùng hỗ trợ 1,650 – 1,680 điểm. Loại trừ tác động từ nhóm Vingroup (khiến chỉ số giảm -6.7 điểm), phần còn lại của thị trường vẫn tăng +27.8 điểm kể từ đầu tháng 8.
• Chi tiết tham khảo tại Báo cáo chiến lược thị trường.