DPM

5 tháng đầu năm 2025, DPM đã cung ứng hơn 550.000 tấn phân bón ra thị trường, trong đó bao gồm 320.000 tấn Urea, 73.000 tấn NPK; đặt kế hoạch tiêu thụ 100.000 tấn phân bón trong tháng 6 phục vụ cao điểm vụ hè - thu. Chúng tôi đánh giá KQKD sẽ dần cải thiện từ Q2 trở đi nhờ giá khí đầu vào đang có dấu hiệu hạ nhiệt và tác động của thay đổi về luật thuế GTGT từ Q3. Tuy nhiên, cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E fw ~ 17x cao hơn trung bình ngành 3 năm, NĐT nên theo dõi chờ giải ngân khi giá cổ phiếu điều chỉnh.

Q3/2025, DPM đạt doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt là 3,729 tỷ VND (+21% YoY) và 236 tỷ VND (+275% YoY). KQKD tăng trưởng chủ yếu nhờ tăng sản lượng, giá bán cải thiện cũng như biên lợi nhuận mở rộng nhờ thay đổi luật thuế GTGT. Chúng tôi kỳ vọng đà tăng trưởng sẽ tiếp tục trong thời gian tới nhờ duy trì biên lợi nhuận hiện tại, đẩy mạnh mảng phân bón thương mại bù đắp cho phần hụt do lịch bảo dưỡng nhà máy trong Q4. Tuy nhiên định giá hiện tại chưa hấp dẫn với P/E fw 15x, NĐT nên theo dõi chờ thời điểm giải ngân phù hợp.

Q2/2025, DPM đạt doanh thu và lợi nhuận thuần lần lượt là 5,301 tỷ VND (+34% YoY) và 403 tỷ VND (+75% YoY). KQKD tăng mạnh nhờ tăng trưởng cả sản lượng và giá bán, đồng thời giá khí đầu vào hạ nhiệt so với cùng kỳ. Chúng tôi đánh giá đà tăng trưởng tích cực sẽ tiếp diễn trong nửa cuối năm nhờ giá bán duy trì ở mức tốt như hiện tại, đồng thời chi phí được tiết giảm nhờ áp dụng thay đổi luật thuế GTGT và giá khí thấp hơn cùng kỳ. Định giá hiện tại đã tương đối cao với P/E fw ~ 19x, NĐT nên chờ cơ hội giải ngân khi giá cổ phiếu điều chỉnh.

Cập nhật ĐHCĐ, DPM đặt kế hoạch 2026 với doanh thu 17.600 tỷ đồng (+3% YoY) và LNST 680 tỷ đồng (-38% YoY), dự kiến trả cổ tức 15%. Q1/2026, DPM đạt doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt là 5.623 tỷ đồng (+36% YoY) và 402 tỷ đồng (+96% YoY). Công ty kỳ vọng giá urea trong quý 2 vẫn duy trì ở mức cao (700-900 USD/tấn) và sẽ giảm dần vào nửa cuối năm; bên cạnh đó, nguồn khí từ mỏ Sư Tử Trắng 2B sẽ bắt đầu cung cấp từ 2027-2028 trong vòng hơn 10 năm. Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại đã phản ánh giá trị hợp lý của công ty; NĐT nên tiếp tục theo dõi thêm cổ phiếu này.