# VIB — TĂNG TỶ TRỌNG: chu kỳ lợi nhuận đảo chiều đi lên trong cụm ngành đang được dòng tiền chọn

## I. Khuyến nghị

**Khuyến nghị: TĂNG TỶ TRỌNG** — đây là báo cáo lần đầu về VIB. Giá mục tiêu 31/12/2026 là **17.700 đồng/cổ phiếu**, tương ứng +11,3% so giá đóng cửa phiên 10/06/2026 (15.900 đồng). Ba chân luận điểm: (i) Q1/2026 xác nhận chu kỳ lợi nhuận đảo chiều — lợi nhuận sau thuế +15,7% YoY, lợi nhuận thuần từ HĐKD +27,4% sau năm 2025 trì trệ; (ii) định giá P/E 7,1x / P/B 1,1x chưa phản ánh tốc độ phục hồi; (iii) VIB thuộc cụm ngân hàng tier-2 đang dẫn dắt thị trường, đồng thời tỷ lệ sở hữu nước ngoài thấp khiến mã ít chịu áp lực trực tiếp từ chuỗi bán ròng bảy phiên của khối ngoại nhắm vào ngân hàng.

| Mốc | 30/06/2026 | 30/09/2026 | 31/12/2026 | 31/03/2027 |
|---|---:|---:|---:|---:|
| Giá mục tiêu (đồng) | 16.600 | 17.400 | 17.700 | 18.200 |
| So giá hiện tại | +4,4% | +9,4% | +11,3% | +14,5% |

Giá đóng cửa **15,950 đồng** ngày 2026-06-11; biên độ 52 tuần 14,742 – 23,512 đồng (cao hơn đáy +8.2%, thấp hơn đỉnh -32.2%); khối lượng bình quân 30 phiên ~7 triệu cổ phiếu.

## II. Luận điểm chính

* **KQKD Q1/2026 đảo chiều rõ**: lợi nhuận sau thuế 2.241 tỷ đồng (+15,7% YoY), lợi nhuận thuần từ HĐKD trước dự phòng 5.860 tỷ (+27,4% YoY) — mức tăng mạnh nhất kể từ 2024, sau năm 2025 lình xình (Q1/25 −3,2%, Q4/25 −14,2%). Tổng thu nhập hoạt động +8,1% YoY cho thấy phục hồi đến từ cả doanh thu lẫn hiệu quả chi phí.
* **Kế hoạch 2026 tham vọng được bên ngoài ghi nhận đồng loạt**: VND (24/04) — "kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận 2026 tham vọng"; VPBS (09/04) — "kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ"; KIS (08/04) — "củng cố và nâng cao chất lượng hoạt động". Q1 đạt +15,7% là bước khởi đầu nhất quán với kế hoạch đó.
* **Định giá chưa theo kịp đà phục hồi**: P/E 7,1x, P/B 1,1x với ROE 16,4% — rẻ hơn chính nó cuối 2025 (P/E 7,9x) dù tăng trưởng đã quay lại; trong cụm tier-2 đang dẫn dắt (ACB/STB/OCB được nâng tỷ trọng), VIB là mã chưa chạy.
* **Ít nhạy với chuỗi bán ròng của khối ngoại**: room ngoại của VIB đã chủ động khoá ở mức thấp từ trước, nên áp lực bán cơ học của khối ngoại vào nhóm ngân hàng (539,6 tỷ đồng phiên 10/06, phiên thứ bảy liên tiếp) tác động lên VIB yếu hơn các ngân hàng tier-1 sở hữu ngoại cao.

## III. So sánh khuyến nghị

| Đơn vị | Ngày | Khuyến nghị | Giá mục tiêu |
|---|---|---|---|
| **Báo cáo này** | 10/06/2026 | **TĂNG TỶ TRỌNG** | **17.700 đ** |
| VND | 24/04/2026 | Không công bố | Không công bố |
| VPBS | 09/04/2026 | Không công bố | Không công bố |
| KIS | 08/04/2026 | Không công bố | Không công bố |
| MAS | 02/03/2026 | Không công bố | Không công bố |

Bốn báo cáo bên ngoài từ tháng 3 đều có giọng tích cực về kế hoạch 2026 nhưng không công bố khuyến nghị/giá mục tiêu trong dữ liệu; báo cáo này là mốc định giá có mục tiêu cụ thể duy nhất hiện hành.

## IV. Rủi ro & điều kiện đảo chiều

* **Hạ về GIỮ nếu** giá thủng 15.600 (đáy nền giá 02–03/06) — phủ nhận cấu trúc đáy nâng dần từ cuối tháng 5 — hoặc KQKD Q2/2026 (công bố ~cuối tháng 7) tăng trưởng dưới +5% YoY khiến kế hoạch năm mất khả tín.
* **Rủi ro chất lượng tài sản bán lẻ**: VIB nghiêng nặng cho vay mua nhà/bán lẻ; nếu mặt bằng lãi suất sau Fed FOMC 17/06 không hạ như kỳ vọng (xác suất giữ 75%), chi phí dự phòng nửa cuối năm có thể bào mòn đà +15,7% của Q1.
* **Thanh khoản cổ phiếu phụ thuộc phiên đột biến**: hai phiên bùng nổ 27–28/05 (27,8 và 16,8 triệu cp) đưa giá lên 16.700 rồi thoái lui về 15.900; nếu không xuất hiện lại phiên khối lượng lớn giữ giá trên 16.150 trong tháng 6, mục tiêu 30/06 (16.600) cần lùi một quý.

## V. Dữ liệu nền

* **KQKD Q1/2026**: tổng thu nhập hoạt động 4.039 tỷ (+8,1% YoY); lợi nhuận thuần từ HĐKD 5.860 tỷ (+27,4% YoY); lợi nhuận trước thuế 2.803 tỷ; lợi nhuận sau thuế 2.241 tỷ (+15,7% YoY). Bốn quý 2025: −3,2% / +23,4% / +1,6% / −14,2% YoY — Q1/2026 là quý phục hồi mạnh và đồng đều nhất.
* **Định giá (Q1/2026)**: P/E 7,1x; P/B 1,1x; ROE 16,4%; ROA 1,4%; EPS 4 quý 2.229 đồng; giá trị sổ sách 14.437 đồng/cp.
* **Giá & khối lượng**: đóng cửa 10/06 ở 15.900 (+0,6%); biên 15 phiên 15.600–16.950; hai phiên khối lượng đột biến 27–28/05 (27,8 và 16,8 triệu cp so trung bình ~9,1 triệu); phiên 10/06 khớp 3,9 triệu cp — cung cạn ở vùng 15.800.
* **Trigger kích hoạt**: MG (4 báo cáo bên ngoài từ tháng 3 cùng giọng tích cực về kế hoạch 2026) · NG (cụm ngân hàng tier-2 dẫn dắt thị trường) · KL (phiên đột biến 27–28/05 gấp ~3 lần trung bình).

## VI. Nguồn

* Báo cáo bên ngoài: VND 24/04/2026 (kế hoạch lợi nhuận 2026 tham vọng); VPBS 09/04/2026 (kế hoạch tăng trưởng mạnh mẽ); KIS 08/04/2026 (củng cố chất lượng hoạt động); MAS 02/03/2026 (củng cố nền tảng).
* Tin tức 01–02/06/2026: hai tin trung tính liên quan vụ việc lừa đảo chuyển tiền (ngân hàng phối hợp công an) — không ảnh hưởng cơ bản.
* Dữ liệu tài chính cơ bản: KQKD đơn quý Q1/2025–Q1/2026; chỉ số định giá; giá và khối lượng 15 phiên đến 10/06/2026.
* Bản dự phóng chỉ số phiên 10/06/2026: VN-Index 1.803,71 → 1.865 (30/06) → 1.945 (30/09) → 1.885 (31/12) → ~1.968 (31/03/2027); cụm ngân hàng tier-2 (ACB/STB/OCB) được nâng tỷ trọng, tier-1 bị khối ngoại bán.