# STB — hạ về GIẢM TỶ TRỌNG: phần định giá vượt trội nằm ở một mốc thời gian, và mốc thời gian ấy vừa lùi

## I. Khuyến nghị

**Khuyến nghị: GIẢM TỶ TRỌNG — hạ một nấc từ GIỮ (báo cáo 07/08/2026, mục tiêu cũ 76.000 đồng).** Báo cáo 07/08 nâng về trung tính với lập luận rằng bội số sổ sách 2,2 lần đứng được bằng giá trị quyền chọn tái cơ cấu, và ghi rõ quyền chọn ấy "đến nay vẫn chưa có mốc thời gian". Sáu ngày sau, mốc thời gian đã có — và nó lùi. Tại buổi họp nhà đầu tư tháng 8, **ban lãnh đạo cho biết đề án cần thêm một đến hai năm, Ngân hàng Nhà nước chưa phúc đáp văn bản về vấn đề sở hữu, và kể cả khi có phản hồi thuận vẫn cần gần một năm nữa để xử lý dứt điểm** (báo cáo TCBS 10/08, đọc toàn văn) — thay vì đấu giá 32,5% cổ phần ngay trong nửa cuối 2026 như thị trường định giá. Khi một mức bội số cao nhất ngành được cấp vốn hoàn toàn bằng kỳ vọng sự kiện, việc sự kiện ấy lùi ra xa một đến hai năm là thay đổi thực chất về giá trị hiện tại, không phải một tin xấu về tâm lý. Hai dữ kiện cùng chiều: **tăng trưởng tín dụng sáu tháng chỉ 1,5% trong hạn mức 11,5%** — gần như đứng yên so 8,98% của toàn hệ thống — và ngày 13/08 ngân hàng **chủ động giảm 2 điểm phần trăm lãi suất cho vay, thu hẹp biên lợi nhuận về 0,79%** (Tin tức 13/08), tức tự nguyện bào mỏng thêm biên lãi thuần vốn đã ở 2,9%. Mục tiêu 31/12/2026 hạ từ 76.000 xuống **70.000 đồng**. Mức độ tin cậy: **trung bình khá (~62%)**.

| Mốc | 30/06/2026 | 30/09/2026 | 31/12/2026 | 31/03/2027 |
|---|---:|---:|---:|---:|
| Giá mục tiêu (đồng) | 71.000 *(mốc cũ — đã qua)* | 70.500 | **70.000** | 71.500 |
| So giá hiện tại | — | −3,6% | −4,2% | −2,2% |

Đường mục tiêu đặt STB **đi ngược chỉ số ở cả ba mốc còn hiệu lực** — khung dự phóng chỉ số bản 13/08 là 1.765,63 → 1.812 cuối quý 3 (+2,6%) → **1.820 cuối năm (+3,1%)** → 1.878 cuối quý 1/2027 (+6,4%) — tức báo cáo này dự mã tụt lại so thị trường khoảng 7 điểm phần trăm trong quý 3 và 8,6 điểm phần trăm tính đến cuối quý 1/2027. Cơ sở định lượng là **de-rating có kiểm soát về vùng 2,0 lần giá trị sổ sách**, không phải một cú sập: giá trị sổ sách quý 2 là 33.315,7 đồng/cp, cộng lợi nhuận dự phóng §VI đưa mức ước tính lên **~34.100 đồng cuối quý 3**, **~34.700 đồng cuối 2026** và **~35.480 đồng cuối quý 1/2027**, nên 70.500 · 70.000 · 71.500 tương đương **2,07 · 2,02 · 2,02 lần** — hạ từ 2,19 lần hiện tại. Ngay cả sau khi hạ, bội số ấy vẫn **cao hơn 55% so trung vị 1,3 lần của nhóm ngân hàng niêm yết lớn** (TCBS 10/08), nghĩa là mục tiêu này vẫn giữ nguyên phần lớn giá trị quyền chọn chứ không xoá nó — chỉ chiết khấu thêm cho hai năm chờ.

Giá đóng cửa **73,100 đồng** ngày 2026-08-13; biên độ 52 tuần 45,950 – 76,800 đồng (cao hơn đáy +59.1%, thấp hơn đỉnh -4.8%); khối lượng bình quân 30 phiên ~3 triệu cổ phiếu.

## II. Luận điểm chính

* **Cái thay đổi so báo cáo 07/08 là một dữ kiện, không phải một cảm nhận về giá.** Báo cáo trước đặt điều kiện nâng nấc (b) là "cơ quan quản lý phê duyệt phương án xử lý 32,5% phần vốn tồn đọng"; nay biết rằng **văn bản chưa được phúc đáp và sau phúc đáp còn cần gần một năm**, tổng cộng một đến hai năm (TCBS 10/08). Đây là điều kiện nâng nấc bị đẩy ra ngoài tầm nhìn dự phóng, và theo cùng logic đối xứng thì nó phải làm hạ nấc. Khoản kỳ vọng đang được chiết khấu là **63.250 tỷ đồng nợ gốc và lãi bảo đảm bằng 32,5% cổ phần thế chấp tại VAMC** — lớn gấp hơn tám lần lợi nhuận trước thuế cả năm, nên mỗi năm trì hoãn là một mức chiết khấu đáng kể chứ không phải sai số làm tròn.
* **Động cơ lợi nhuận nửa cuối năm chỉ còn tín dụng, và tín dụng đang chạy ở 1,5%.** Quý 2 có tổng thu nhập hoạt động kỷ lục 9.950 tỷ (+28,1%) nhưng **toàn bộ phần tăng đến từ lãi thuần dịch vụ 3.202 tỷ — phí giai đoạn đầu khi liên kết hệ sinh thái**; loại khoản này ra thì quý 2 giảm 1,3% chứ không tăng 28,1%, và ban lãnh đạo hướng dẫn nửa cuối chỉ còn **50–70% mức nửa đầu** (TCBS 10/08). Để chạm hạn mức 11,5% cần giải ngân ròng **62.400 tỷ đồng trong nửa cuối, gấp 6,5 lần mức sáu tháng đầu** — một tốc độ mà chính bên phân tích phủ mã cho là khó đạt. Nếu tín dụng không tăng tốc, phần hụt của khoản phí một lần hiện ra ngay trong kết quả quý 3.
* **Việc tự giảm 2 điểm phần trăm lãi suất cho vay là tin tốt cho nền kinh tế và là chi phí thật cho biên lãi thuần.** Ngày 13/08, ngay sau cuộc họp của Thường trực Chính phủ với cơ quan quản lý và các ngân hàng thương mại, ngân hàng **thu hẹp biên lợi nhuận về 0,79%** ở phần tín dụng hỗ trợ (Tin tức 13/08). Đặt cạnh nền chi phí vốn đang lên — **lãi suất huy động đã tăng hơn 300 điểm cơ bản từ đầu năm và chính ban lãnh đạo đánh giá chưa đạt đỉnh**, tiền gửi trực tuyến kỳ hạn dài đã trả tới 7,1%/năm (Tin tức 11/08) — thì biên lãi thuần 2,9% khó cải thiện như kịch bản mà báo cáo 07/08 giả định. Cộng thêm **kế hoạch phát hành 20.000 tỷ đồng trái phiếu cấp 2 lãi suất trên 9%** (bản tin thị trường 13/08), tức gấp 5,5 lần đợt 3.650 tỷ đã phát hành cuối tháng 7 và ở mức giá đắt hơn nhiều so lãi suất liên ngân hàng qua đêm 4,47%.
* **Chất lượng tài sản vẫn xấu đi và bộ đệm vẫn mỏng — dòng chi phí dự phòng chưa có chỗ để hạ.** Nợ xấu nội bảng **47.957 tỷ, 7,5% dư nợ, gần gấp ba chỉ sau ba quý**; **nợ nhóm 2 lên 16.827 tỷ (2,7% dư nợ) từ 5.928 tỷ quý trước** — nguồn hình thành nợ xấu một đến hai quý tới; bao phủ 56,7% so mặt bằng 75–93% chính ngân hàng duy trì giai đoạn 2024–Q3/2025; **nợ nhóm 5 chiếm 67,3% tổng nợ xấu** và khả năng thu hồi phụ thuộc vào xử lý tài sản bảo đảm trong lúc bất động sản được chính ban lãnh đạo dự báo còn trầm lắng 6 tháng đến 1 năm (TCBS 10/08). Ban lãnh đạo dự kiến **trích lập nửa cuối tương đương nửa đầu** và chỉ trích đủ cho danh mục hiện hữu vào **khoảng giữa 2027**.
* **Dòng vốn đã bắt đầu phân loại theo bộ số quý 2, và STB nằm ở phía bị bán.** Phiên 13/08 mã **giảm 1,35% xuống 73.100 đồng** trên hệ số khối lượng 0,82 lần với **khối ngoại bán ròng 32,6 tỷ**, trong cụm ngân hàng có độ rộng 3 tăng / 17 giảm và bị bán ròng 304,0 tỷ. Điểm đáng chú ý không phải mức giảm mà là cơ chế: cùng phiên, HDB (+50,5% lợi nhuận) được mua ròng 23,6 tỷ và LPB được mua ròng 98,2 tỷ, trong khi ACB (−12%) bị bán ròng 91,7 tỷ (bản dự phóng chỉ số 13/08). **Biên lệch mốc neo 31/12/2025 vẫn dương 26,03% — cao thứ ba nhóm ba mươi mã vốn hoá lớn nhất** — nên phần phải điều chỉnh còn rộng nếu cơ chế phân loại này duy trì.

## III. So sánh khuyến nghị

| Đơn vị | Ngày | Khuyến nghị | Giá mục tiêu |
|---|---|---|---:|
| TCBS | 10/08/2026 | Quan sát thêm trước khi giải ngân | — *(không nêu mục tiêu)* |
| VCBS | 13/06/2026 | MUA (phân tích kỹ thuật) | 76.800 đ |
| VND | 16/04/2026 | Phù hợp dự phóng | 73.000 đ |
| VPBS | 12/05/2026 | Đang xem xét lại | 63.200 đ |
| MBS | 15/04/2026 | Trung lập | 58.800 đ |
| NHSV | 08/05/2026 | Theo dõi | 58.700 đ |
| HSC | 06/05/2026 | Giảm tỷ trọng | 57.600 đ |
| **Báo cáo này** | 13/08/2026 | **GIẢM TỶ TRỌNG** (hạ từ GIỮ 07/08) | **70.000 đ** (31/12/2026) |

*Báo cáo cấp mã mới nhất và duy nhất phát hành sau kết quả quý 2 là TCBS ngày 10/08 — **không đưa giá mục tiêu, và đó chính là thông điệp**: bên phân tích kết luận "mức P/B 2,2 lần chưa để lại biên an toàn" và khuyến nghị quan sát thêm tiến độ đề án trước khi giải ngân, đồng thời dự phóng lợi nhuận trước thuế 2026 đạt 8.183 tỷ. Mốc 76.800 của VCBS là **phân tích kỹ thuật thuần tuý** phát hành hai tháng trước kết quả quý 2, không chứa dự phóng lợi nhuận. Toàn bộ nhóm neo theo bội số sổ sách ngành (HSC 57.600, NHSV 58.700, MBS 58.800, VPBS 63.200) đang thấp hơn thị giá 14–21% và cả nhóm đó đều phát hành trước quý 2. Mục tiêu 70.000 của báo cáo này **nằm giữa hai phe** — cao hơn nhóm định giá cơ bản vì vẫn công nhận phần lớn giá trị quyền chọn tái cơ cấu, nhưng thấp hơn thị giá vì mốc thời gian của quyền chọn ấy vừa lùi một đến hai năm.*

## IV. Rủi ro & điều kiện đảo chiều

* **Điều kiện nâng lại lên GIỮ, công bố trước.** Cần **một trong hai**: (a) **văn bản chấp thuận phương án xử lý sở hữu từ cơ quan quản lý** — đây là biến quyết định duy nhất còn lại của câu chuyện đầu tư, và là rủi ro nhị phân không phòng ngừa được bằng ngưỡng giá; nếu có tin phê duyệt chính thức, xét lại **ngay trong bản kế tiếp**; hoặc (b) kết quả quý 3 (dự kiến cuối tháng 10) cho thấy **dư nợ tăng thêm tối thiểu 25.000 tỷ trong quý** kèm **nợ nhóm 2 giảm xuống dưới 2,0% dư nợ** — tức cả hai giả định của báo cáo này (tín dụng không tăng tốc kịp, nợ nhóm 2 chuyển nhóm) đều sai.
* **Điều kiện hạ tiếp xuống BÁN.** Nếu quý 3 **nợ xấu vượt 8,5%** hoặc chi phí dự phòng đơn quý vượt 4.000 tỷ, hoặc **20.000 tỷ trái phiếu cấp 2 được phát hành ở lãi suất từ 9,5% trở lên** — mức xác nhận thị trường vốn đang định giá rủi ro tín dụng của tổ chức này cao hơn hẳn ngành — thì hạ tiếp. Ngưỡng giá: **đóng cửa dưới 68.000 đồng kèm khối lượng vượt trung bình mười phiên**.
* **Rủi ro lớn nhất của chính khuyến nghị này là dòng vốn thụ động, không phải bảng cân đối.** Tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng **95% — thuộc nhóm cao nhất ngành** vì chưa có cổ đông lớn chi phối (TCBS 10/08), nên **ngày hiệu lực FTSE 21/09** với dòng vốn thụ động ước 2,5–3,5 tỷ USD có thể đẩy giá vượt mục tiêu quý 3 bất kể kết quả kinh doanh. Đây là kịch bản mà khuyến nghị này sai trong ngắn hạn mà luận điểm vẫn đúng — và cũng là lý do mục tiêu quý 3 chỉ đặt thấp hơn thị giá 3,6% chứ không sâu hơn.
* **Rủi ro nền so sánh của bảng §VI.** Quý 4/2025 lỗ trước thuế 3.360,1 tỷ, nên mọi con số quý 4/2026 sẽ hiện ra dưới dạng tăng trưởng dương ba con số. Đó là hiệu ứng nền, không phải hồi phục. Đọc bảng §VI theo giá trị tuyệt đối và theo chuỗi liên tiếp quý.

## V. Dữ liệu nền

* **KQKD quý 2/2026 (giá trị quý đơn, dữ liệu tài chính cơ bản):** thu nhập lãi thuần **6.247,2 tỷ (−5,1% so cùng kỳ)** · LNTT **2.029,9 tỷ (−44,5%)** · LN cổ đông công ty mẹ **1.346,7 tỷ (−53,5%)**. Quý 1/2026: 6.042,0 / 2.106,2 / 1.584,4. Luỹ kế sáu tháng: 12.289,3 / **4.136,1** / **2.931,1** — bằng **51,1% kế hoạch lợi nhuận trước thuế cả năm 8.100 tỷ**. Cả năm 2025 (tổng bốn quý): 26.680,6 / 7.628,0 / 5.939,1, trong đó quý 4/2025 lỗ trước thuế 3.360,1 tỷ.
* **Bảng cân đối & chất lượng tài sản quý 2/2026:** tổng tài sản **892.048,6 tỷ đồng** · vốn chủ sở hữu **62.807,2 tỷ** · nợ phải trả 829.241,3 (**13,20 lần** vốn chủ). Dư nợ cho vay 636.029 tỷ (**+1,5% từ đầu năm**, hạn mức 11,5%); **nợ xấu 47.957 tỷ = 7,5%**; nợ nhóm 2 **16.827 tỷ (2,7%)**; bao phủ **56,7%**; chi phí dự phòng quý 2 **5.095 tỷ (gấp 5,6 lần cùng kỳ)**; NIM **2,9%** · CIR quý 28,4% (sáu tháng 35,6%) · CASA 16,5% (TCBS 10/08).
* **Định giá:** tại giá 73.100 — **P/E ~44,7 lần · P/B ~2,19 lần**; theo dữ liệu tài chính cơ bản chốt quý 2/2026: P/E 45,17 · P/B 2,22 · **ROE 4,90% · ROA 0,35%** · EPS trượt bốn quý **1.633,7 đồng** · giá trị sổ sách **33.315,7 đồng/cp** · ~1.885,2 triệu cổ phiếu lưu hành · vốn điều lệ giữ nguyên 18.852 tỷ.
* **Giá & khối lượng phiên 13/08:** đóng cửa **73.100 (−1,35%)**, mở 74.700, cao nhất 74.800, thấp nhất 73.100 — đóng ngay tại mức thấp nhất phiên; khối lượng **2,35 triệu cổ phiếu (0,82 lần** trung bình mười phiên 2,87 triệu**)**, giá trị **173,4 tỷ đồng**. Khối ngoại **bán ròng 32,6 tỷ**. Bốn phiên gần nhất: 74.600 → 74.600 → 74.300 → 74.100 → 73.100.
* **Trigger kích hoạt (3 mã):** **NEO⁺** (biên lệch mốc neo 31/12/2025 **+26,03%**, cao thứ ba nhóm ba mươi mã vốn hoá lớn nhất) · **SK** (kế hoạch phát hành 20.000 tỷ trái phiếu cấp 2 lãi trên 9%; thương vụ chuyển nhượng 32,5% cổ phần chờ phê duyệt) · **NG** (chủ động giảm 2 điểm phần trăm lãi suất cho vay). Không kích hoạt: **KL** (0,82 lần) · **BD** (−1,35%) · **MG** (báo cáo phân tích gần nhất 10/08, ngoài phiên) · **NB** · **TT**. PTKT: MACD giữ, điểm tổng hợp **0,0**.

## VI. Dự phóng 4 quý tới

<!-- forecast-table:start -->

| Chỉ tiêu | Q3F/2026 | Q4F/2026 | Q1F/2027 | Q2F/2027 |
|---|---:|---:|---:|---:|
| Tổng thu nhập HĐ | 7.850 | 8.200 | 8.000 | 8.300 |
| Thu nhập lãi thuần | 6.400 | 6.620 | 6.750 | 7.000 |
| NIM | 2,85 | 2,84 | 2,87 | 2,92 |
| LN thuần HĐKD | 4.900 | 4.950 | 4.700 | 5.150 |
| Chi phí dự phòng | 2.850 | 3.390 | 2.700 | 2.750 |
| LNTT | 2.050 | 1.560 | 2.000 | 2.400 |
| LN cổ đông cty mẹ | 1.480 | 1.140 | 1.460 | 1.750 |

<!-- forecast-table:end -->

**Căn cứ phân bổ.** Cả năm 2026 báo cáo này dự **lợi nhuận trước thuế 7.750 tỷ đồng, tăng 1,6% so mức 7.628,0 tỷ của 2025** — tức **hụt 4,3% so kế hoạch đại hội cổ đông 8.100 tỷ và thấp hơn 5,3% so dự phóng 8.183 tỷ của bên phân tích phủ mã**, và đây là khác biệt có chủ đích, hạ từ mức 8.256 tỷ mà báo cáo 07/08 đặt. Sau khi trừ sáu tháng đã công bố 4.136,1 tỷ, phần dư **3.610 tỷ** được chia cho hai quý cuối theo tỷ lệ **56,8 trên 43,2** chứ không chia đều. Ba căn cứ dựng nên độ nghiêng ấy. Thứ nhất là **cơ cấu thu nhập đảo chiều đã được hướng dẫn**: lãi thuần dịch vụ nửa đầu 3.952 tỷ (riêng quý 2 là 3.202 tỷ) chỉ còn 50–70% trong nửa cuối, bảng này lấy cận dưới khoảng dẫn nên đặt khoảng 1.000–1.100 tỷ mỗi quý, trong khi thu nhập lãi thuần chỉ bù lại được một phần vì tín dụng khó tăng tốc đủ và biên lãi bị chính đợt giảm 2 điểm phần trăm lãi suất cho vay ngày 13/08 kìm lại — vì vậy NIM đặt **đi ngang quanh 2,85% thay vì phục hồi**, thấp hơn cả mức 2,9% mà ban lãnh đạo hướng dẫn. Thứ hai là **mùa vụ chi phí đã hiệu chỉnh**: quý 4 là quý xử lý nợ nặng nhất hai năm gần nhất (quý 4/2025 trích 9.232 tỷ tới mức lỗ 3.360,1 tỷ) và ban lãnh đạo đã nói rõ **phần lợi nhuận vượt kế hoạch sẽ được ưu tiên trích lập thêm để nâng tỷ lệ bao phủ**, nên bảng đặt chi phí dự phòng quý 4 ở 3.390 tỷ so 2.850 tỷ của quý 3, đưa lợi nhuận trước thuế quý 4 **thấp hơn quý 3** dù tổng thu nhập hoạt động cao hơn. Thứ ba là **chất xúc tác kèm thời điểm**: nền chi phí vận hành thấp sau khi hơn 3.700 nhân sự rời ngân hàng trong sáu tháng có cơ sở duy trì, nên tỷ lệ chi phí trên thu nhập được giữ ở 37,6–39,6%, còn 3.650 tỷ trái phiếu lãi cố định 10%/năm phát hành cuối tháng 7 **đã gánh khoảng 91 tỷ chi phí lãi mỗi quý trong cả bốn cột**.

**Ba lưu ý về độ lệch và phần chưa cộng vào bảng.** Thứ nhất, đây là dự phóng **của báo cáo này**, không trích lại của bên nào; khác biệt lớn nhất so phổ phân tích nằm ở hai dòng — thu nhập lãi thuần (bảng này đặt cả năm khoảng 25.310 tỷ, thấp hơn mức 25.857 tỷ của bên phủ mã vì tính thêm tác động của đợt giảm lãi suất cho vay ngày 13/08) và chi phí dự phòng (cả năm khoảng 13.360 tỷ, tức nửa cuối bằng **88% nửa đầu** — đã là giả định nhẹ hơn hướng dẫn "nửa cuối tương đương nửa đầu" của chính ban lãnh đạo, và ngay cả với giả định nhẹ ấy lợi nhuận vẫn hụt kế hoạch). Thứ hai, **tổng thu nhập hoạt động, NIM, lợi nhuận thuần hoạt động kinh doanh và chi phí dự phòng theo quý là số ước tính của báo cáo này**, dựng từ tỷ lệ chi phí trên thu nhập và cơ cấu thu nhập ngoài lãi bốn quý gần nhất; chỉ ba dòng thu nhập lãi thuần, lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận cổ đông công ty mẹ có nền lịch sử đơn quý đối chiếu trực tiếp được. Thứ ba, **khoản lớn nhất vẫn nằm ngoài bảng**: giá trị thu hồi kỳ vọng khoảng **63.250 tỷ đồng nợ gốc và lãi bảo đảm bằng 32,5% cổ phần thế chấp** — bằng hơn tám lần lợi nhuận trước thuế cả năm dự phóng — không được ghi nhận vào bất kỳ quý nào vì mốc phê duyệt vừa bị đẩy lùi thêm một đến hai năm. Đây đồng thời là nguồn vượt dự phóng lớn nhất và là điều kiện nâng nấc (a) đã đặt ở §IV; ngược lại, nếu 16.827 tỷ nợ nhóm 2 chuyển nhóm nhanh hơn giả định, dòng chi phí dự phòng là nơi bảng này vỡ trước tiên.

## VII. Nguồn

* **Báo cáo phân tích (đọc toàn văn lần này):** TCBS 10/08/2026 *"Báo cáo cập nhật KQKD Quý II – STB"* — **không nêu giá mục tiêu**, khuyến nghị quan sát thêm tiến độ đề án trước khi giải ngân; nguồn của toàn bộ số liệu quý 2 chi tiết (nợ xấu 47.957 tỷ, nợ nhóm 2 16.827 tỷ, bao phủ 56,7%, NIM 2,9%, CIR, CASA, chi phí vốn 5,2%), của mốc "cần thêm 1–2 năm · cơ quan quản lý chưa phúc đáp", của khoản thu hồi kỳ vọng 63.250 tỷ và của dự phóng đối chiếu 2026F 8.183 tỷ.
* **Đã đọc ở các báo cáo trước (không đọc lại):** VCBS 13/06/2026 (76.800, phân tích kỹ thuật); VPBS 12/05/2026 (63.200); NHSV 08/05/2026 (58.700); HSC 06/05/2026 (57.600); VND 16/04/2026 (73.000); MBS 15/04/2026 (58.800).
* **Tin tức (11–13/08/2026):** chủ động giảm 2 điểm phần trăm lãi suất cho vay, thu hẹp biên lợi nhuận về 0,79% ngay sau cuộc họp của Thường trực Chính phủ với cơ quan quản lý và các ngân hàng thương mại (13/08); nhận định của bên phân tích phủ mã về nhu cầu thêm 1–2 năm để xử lý dứt điểm đề án tái cơ cấu (12/08); biểu lãi suất huy động tháng 8 với mức cao nhất 7,1%/năm cho tiết kiệm trực tuyến kỳ hạn 24–36 tháng (11/08).
* **Bản tin thị trường 13/08/2026** — tăng trưởng tín dụng sáu tháng 1,5%, kế hoạch phát hành 20.000 tỷ đồng trái phiếu cấp 2 lãi suất trên 9%, thương vụ chuyển nhượng 32,5% cổ phần chờ phê duyệt; chỉ số giá tiêu dùng Mỹ tháng 7 ở 3,4%.
* **Bản dự phóng chỉ số 13/08/2026** — §2.A dòng #2 (STB, ba trigger NEO⁺²⁶·⁰³ · SK · NG, hạ GIỮ → GIẢM TỶ TRỌNG, mục tiêu 76.000 → 70.000), §V.B.3 cụm ngân hàng (độ rộng 3/17/1, bán ròng 304,0 tỷ, phân hoá theo chất lượng bộ số quý 2) và khung chỉ số 1.765,63 → 1.812 cuối quý 3 → **1.820 cuối năm** → 1.878 cuối quý 1/2027.
* **Dữ liệu tài chính cơ bản:** kết quả kinh doanh theo quý (giá trị quý đơn) tới quý 2/2026, bảng cân đối và bộ chỉ số định giá quý 2/2026; bảng giá – khối lượng phiên 13/08 và mười phiên gần nhất.
* **Báo cáo trước:** 07/08/2026 — GIỮ, mục tiêu 76.000 (cơ sở của phần hạ nấc và đặt lại mục tiêu).