# OCB — HẠ xuống GIẢM TỶ TRỌNG: lợi nhuận vẫn tăng, nhưng phần trả trước cho tăng trưởng tín dụng đã bắt đầu hiện ra ở nợ nhóm 2

## I. Khuyến nghị

**GIẢM TỶ TRỌNG — hạ một nấc từ GIỮ (06/08/2026), mục tiêu 31/12/2026 hạ từ 11.200 xuống 10.200 đồng.** Ba căn cứ, xếp theo độ cứng của bằng chứng. **Thứ nhất, một cảnh báo ngành gặp đúng số liệu đã công bố của mã:** SSI Research ngày 22/08 đánh giá **chất lượng tài sản ngành ngân hàng suy yếu và mức phục hồi biên lãi thuần chưa chắc bền vững**, dù lợi nhuận, tín dụng và thu nhập ngoài lãi đều tích cực. Với phần lớn mã trong cụm đây là cảnh báo chung; với OCB nó trùng khớp từng con số — **nợ nhóm 2 tăng 32% so quý trước và gần 49,9% từ đầu năm**, **nợ xấu vượt 3,5%**, **bao phủ nợ xấu 59,4%** — thấp hơn mặt bằng ngành khoảng 20 điểm phần trăm — trong khi tín dụng chạy **10,9% từ đầu năm**, nhanh hơn hẳn mức 7,7% của toàn hệ thống (Tin tức 21–22/08). Nợ nhóm 2 là phần quá hạn nhưng chưa thành nợ xấu, tức là **chỉ báo sớm** chứ không phải hậu quả đã xảy ra. **Thứ hai, lớp thị trường xác nhận độc lập:** trong phiên tham chiếu 21/08 — phiên chỉ số tăng **1,954%** với **161 trên 200 mã tăng** — mã **đứng đúng mức tham chiếu, biến động 0,00%**, trên hệ số khối lượng **0,81 lần** và **khối ngoại bán ròng 3,9 tỷ đồng**. Một mã không nhích một đồng trong phiên tăng mạnh nhất tháng là bằng chứng rằng cung ở vùng giá này áp đảo. **Thứ ba, không còn phần chiết khấu để đỡ:** biên lệch so mốc neo đầu năm là **dương 4,89%** — khác hẳn SHB (−26,2%) hay KDH (−42,9%) trong cùng bản cập nhật — và ở thị giá hiện tại mã giao dịch quanh **0,93 lần giá trị sổ sách** quý 2/2026 (11.697 đồng/cp), tức thị trường **chưa** chiết khấu thêm cho rủi ro chất lượng tài sản đang lớn dần. Mức độ tin cậy: **trung bình (~58%)**.

| Mốc | 30/06/2026 | 30/09/2026 | 31/12/2026 | 31/03/2027 |
|---|---:|---:|---:|---:|
| Giá mục tiêu (đồng) | 11.000 *(giá thực)* | 10.400 | **10.200** | 10.500 |
| So giá hiện tại | — | −4,6% | **−6,4%** | −3,7% |
| Bội số giá trên sổ sách ngụ ý | — | 0,87x | 0,82x | 0,83x |

Giá đóng cửa **10,900 đồng** ngày 2026-08-21; biên độ 52 tuần 9,044 – 13,392 đồng (cao hơn đáy +20.5%, thấp hơn đỉnh -18.6%); khối lượng bình quân 30 phiên ~2 triệu cổ phiếu.

**Đường mục tiêu này là một đường hạ bội số, và điều đó được nói thẳng thay vì giấu trong dự phóng lợi nhuận.** Vốn chủ sở hữu vẫn tích luỹ — bảng §VI hàm ý giá trị sổ sách cuối 2026 khoảng **12.366 đồng/cp** — nên mốc 10.200 tương đương **0,82 lần giá trị sổ sách** so **0,93 lần** hiện tại. Toàn bộ phần hạ nằm ở bội số, không nằm ở việc dự báo ngân hàng lỗ hay sụt lợi nhuận mạnh. Đường mục tiêu **chạy ngược khung chỉ số** ở mọi mốc (bản dự phóng chỉ số 23/08: 1.768,12 → **21/09 ngày hiệu lực nâng hạng 1.826, độ tin cậy 77%** → **30/09 là 1.808, +2,3%** → **cam kết cuối năm 1.820, +2,9%**), và phần chênh chính là phần chiết khấu chất lượng tài sản mà báo cáo này cho rằng thị trường sẽ đòi. Mốc 31/03/2027 đặt cao hơn mốc cuối năm vì tới thời điểm đó kết quả quý 3 và quý 4 đã kiểm chứng được hướng dẫn nợ xấu, tức phần bất định thu hẹp — chứ không phải vì kỳ vọng lợi nhuận mới. Khung chỉ số dừng ở 31/12/2026 nên mốc 31/03/2027 không có tham chiếu tương ứng.

## II. Luận điểm chính

* **Cái đã thay đổi so báo cáo 06/08 là bằng chứng, không phải giá.** Báo cáo trước giữ GIỮ với lập luận "thị trường đã trả giá cho phần xấu" ở vùng 10.350 và đặt điều kiện hạ bậc là *"giá thủng 9.990"* hoặc *"chi phí dự phòng quý 3 vượt 800 tỷ"*. Không điều kiện nào trong hai điều kiện ấy kích hoạt — giá thậm chí đã tăng lên 10.900 (+5,3% từ 06/08). Nhưng **một lớp bằng chứng thứ ba xuất hiện** mà báo cáo trước chưa có: chi tiết nợ nhóm 2 và tỷ lệ bao phủ 59,4%, cộng cảnh báo ngành có nguồn định danh ngày 22/08. Giá tăng trong khi rủi ro nền xấu đi chính là **lý do hạ bậc lúc này thay vì sau** — biên lệch mốc neo đi từ −0,40% ngày 06/08 lên **dương 4,89%**, tức phần đệm định giá đã bị tiêu hết.
* **Lợi nhuận quý 2 tốt về con số nhưng cấu trúc đã đổi: dự phòng ăn gần hết phần cải thiện.** Đơn quý 2/2026: thu nhập lãi thuần **2.525,3 tỷ (+15,9% so cùng kỳ)**, lợi nhuận trước thuế **1.246,4 tỷ (+24,7% so cùng kỳ)** nhưng **chỉ +1,9% so quý 1** — vì **chi phí dự phòng lấy đi 95,0% mức cải thiện** của hoạt động lõi, trong khi tổng thu nhập hoạt động tăng 21,3% và chi phí hoạt động chỉ tăng 4,5% (Tin tức 21/08). Luỹ kế sáu tháng lợi nhuận trước thuế **2.470,0 tỷ (+30,5%)** mới bằng **35,5% kế hoạch năm 6.960 tỷ** của chính ngân hàng — kế hoạch gần như chắc chắn trượt (Dữ liệu tài chính cơ bản).
* **Biên lãi thuần bị kẹp giữa hai đầu và chính ban lãnh đạo nói nó chưa dừng.** Biên lãi thuần luỹ kế mười hai tháng **3,04% ở quý 2** so 3,42% cùng kỳ; **chi phí vốn lên 5,6%** do tiền gửi khách hàng gần như đi ngang trong khi dư nợ chạy 10,9% — tức tăng trưởng tín dụng đang được tài trợ bằng nguồn đắt hơn. Báo cáo phân tích 26/06 dẫn lời ban lãnh đạo rằng ngân hàng tiếp tục hạ lãi suất cho vay hỗ trợ khách hàng trong khi **lợi suất cho vay không định giá lại tương đương chi phí tiền gửi**, nên biên toàn ngành còn thu hẹp. Đây đúng là vế thứ hai trong cảnh báo ngành ngày 22/08.
* **Hướng dẫn chất lượng tài sản xấu đi là do chính doanh nghiệp đưa ra, không phải suy đoán bên ngoài.** Kế hoạch tỷ lệ nợ xấu nội bộ theo Thông tư 31 được nâng **từ 1,9% lên khoảng 2,5%**; thu hồi nợ mới đạt **50% mục tiêu nội bộ sáu tháng** dù thu nhập từ thu hồi nợ tăng mạnh, nguyên nhân là thanh khoản bất động sản yếu và giá tài sản đảm bảo giảm; chi phí dự phòng sáu tháng **1.201 tỷ (+19% so cùng kỳ)** (báo cáo 26/06). Bao phủ 59,4% nghĩa là mỗi đồng nợ xấu mới phát sinh phải được trích lập gần như toàn phần mới giữ được tỷ lệ — đó là lý do §VI đặt chi phí dự phòng nửa cuối năm **1.550 tỷ**, cao hơn 15% so nửa cuối 2025.
* **Phần đỡ có thật, và nó là lý do dừng ở GIẢM TỶ TRỌNG chứ không xuống BÁN.** Quy mô mở rộng thật: tổng tài sản quý 2 **351.741 tỷ (+8,9% từ đầu năm)**, vốn chủ **35.822 tỷ**; vốn điều lệ hoàn tất tăng lên **hơn 30.625 tỷ đồng** sau đợt thưởng 15% (Tin tức 10–11/08). Ngày 17/08 ngân hàng **thanh toán 2.000 tỷ gốc và 108 tỷ lãi, tất toán trọn lô trái phiếu OCB12515 chỉ sau một năm phát hành** — hạ chi phí vốn với độ trễ một quý. Định giá vẫn ở đáy phổ ngành với P/E bốn quý **7,50 lần** và P/B 0,93 lần, suất sinh lời vốn chủ 12,4%. Ở mức giá đủ thấp, phần chiết khấu sẽ đủ trả cho rủi ro — mục tiêu 10.200 là ước lượng của báo cáo này về mức đó.

## III. So sánh khuyến nghị

| Đơn vị | Ngày | Khuyến nghị | Giá mục tiêu |
|---|---|---|---|
| **Báo cáo này** | 23/08/2026 | **GIẢM TỶ TRỌNG** | **10.200 đ** (31/12/2026) |
| HSC | 26/06/2026 | Tăng tỷ trọng (hạ từ Mua vào) | 14.700 đ — tương đương **12.780 đ** trên thang sau thưởng 15% |

Vẫn chỉ có **một** báo cáo phân tích cho mã trong kỳ, và nó ra **trước** khi kết quả quý 2 chính thức công bố ngày 30/07 — tức trước khi các chi tiết nợ nhóm 2 và bao phủ 59,4% xuất hiện. Khoảng cách 20,2% giữa hai mốc mục tiêu nằm trọn ở hai chỗ: dự phóng lợi nhuận trước thuế 2026 (5.590 tỷ của báo cáo 26/06 so **4.950 tỷ** của báo cáo này) và bội số giá trên sổ sách mục tiêu (khoảng 0,89 lần so **0,82 lần**). Báo cáo này giữ nguyên đồng thuận rằng mã **rẻ so sổ sách**, nhưng không giữ đồng thuận rằng rẻ là đủ khi bộ đệm dự phòng còn mỏng. Một tổ chức phân tích thứ hai công bố quan điểm **"quan sát thêm, chưa đầu tư"** ngày 21/08 với cùng lập luận bao phủ nợ xấu; nguồn này là bản mirror nội bộ nên không đưa vào bảng.

## IV. Rủi ro & điều kiện đảo chiều

* **Nâng lại GIỮ nếu** kết quả quý 3 cho thấy **nợ nhóm 2 giảm so quý 2** *và* **bao phủ nợ xấu ≥ 65%** — tức hướng dẫn nội bộ 2,5% được kiểm chứng bằng số thực; **hoặc** giá đóng cửa vượt **11.500** hai phiên liên tiếp với hệ số khối lượng ≥ 1,5 lần (mốc này đã bị từ chối một lần: đỉnh 11.500 ngày 03/07 không giữ được).
* **Hạ tiếp mục tiêu về vùng 9.600 nếu** giá thủng **10.350** — nền của cả nhịp tháng 8 — kèm khối lượng vượt trung bình mười phiên; **hoặc** chi phí dự phòng quý 3 vượt **900 tỷ**, mức phá vỡ giả định nền của bảng §VI; **hoặc** nợ xấu quý 3 vượt **3,8%**.
* **Ngưỡng biên lãi thuần:** nếu biên luỹ kế mười hai tháng thủng **2,90%** trong quý 3, toàn bộ đường mục tiêu hạ thêm khoảng 5% vì nền thu nhập lãi 2027 phải dựng lại — mỗi 10 điểm cơ bản biên lãi thuần tương ứng khoảng **340 tỷ đồng** thu nhập lãi thuần một năm trên nền tài sản sinh lãi hiện tại.
* **Rủi ro ngược chiều khuyến nghị (phải nêu vì nó có thật):** ngày hiệu lực nâng hạng **21/09** kéo dòng vốn thụ động vào nhóm vốn hoá lớn và có thể nâng cả cụm ngân hàng bất kể chất lượng tài sản; đồng thời **điều kiện cụm của bản cập nhật 23/08** đang treo — nếu cụm Ngân hàng **dương ở cả ba phiên 24, 25 và 26/08**, cảnh báo ngành coi như không được thị trường chiết khấu và khuyến nghị này phải được xem lại ngay ở bản kế.

## V. Dữ liệu nền

* **Kết quả kinh doanh đơn quý (quý 2/2026):** thu nhập lãi thuần **2.525,3 tỷ** (+15,9% so cùng kỳ), lợi nhuận trước thuế **1.246,4 tỷ** (+24,7% so cùng kỳ; +1,9% so quý trước), lợi nhuận cổ đông công ty mẹ **972,9 tỷ** (+22,7%). Chuỗi lợi nhuận trước thuế đơn quý sáu kỳ gần nhất: Q1/25 893,2 · Q2/25 999,3 · Q3/25 1.538,1 · Q4/25 1.591,8 · Q1/26 1.223,6 · Q2/26 1.246,4 (cả năm 2025: trước thuế 5.022,4 tỷ, cổ đông công ty mẹ 4.010,1 tỷ).
* **Cân đối quý 2/2026:** tổng tài sản **351.741 tỷ** (+8,9% từ đầu năm), vốn chủ sở hữu **35.821,9 tỷ** (+5,6%), đòn bẩy nợ trên vốn **8,82 lần**. Tín dụng **+10,9% từ đầu năm** trong khi tiền gửi khách hàng gần như đi ngang → chi phí vốn 5,6%.
* **Định giá tại giá đóng cửa phiên tham chiếu 21/08:** giá trị sổ sách **11.696,9 đồng/cp** → **P/B 0,93 lần**; lợi nhuận bốn quý mỗi cổ phiếu **1.454,0 đồng** → **P/E 7,50 lần**; suất sinh lời vốn chủ **12,4%**, suất sinh lời tài sản **1,3%**. Số cổ phiếu 3.062,5 triệu đơn vị sau khi vốn điều lệ tăng lên hơn 30.625 tỷ đồng.
* **Giá & khối lượng phiên tham chiếu 21/08:** **đứng đúng tham chiếu (0,00%)** trong phiên chỉ số tăng 1,954% với độ rộng 161/18/21; giá trị giao dịch **24,2 tỷ đồng**, hệ số khối lượng **0,81 lần**, **khối ngoại bán ròng 1,3 tỷ đồng** theo bảng cụm (bản tin cấp mã ghi 3,9 tỷ; chênh lệch do phạm vi thống kê, ghi cả hai thay vì chọn một). Biên lệch so mốc neo 31/12/2025 là **dương 4,89%**.
* **Trigger đã kích hoạt:** **NG** — cảnh báo chất lượng tài sản ngành ngân hàng ngày 22/08 áp cho cụm có trọng số lớn nhất chỉ số; **SK** — tất toán trọn lô trái phiếu 2.108 tỷ gốc và lãi ngày 17/08, hoàn tất tăng vốn điều lệ lên hơn 30.625 tỷ. **KL · BD · NEO không áp dụng** vì cửa sổ 22–23/08 không có phiên giao dịch. **TT không đạt ngưỡng** (dưới ba bản tin trong cửa sổ hai ngày). **PTKT: trung bình động hội tụ phân kỳ ở nấc giữ, điểm 0.**

## VI. Dự phóng 4 quý tới

<!-- forecast-table:start -->

| Chỉ tiêu | Q3F/2026 | Q4F/2026 | Q1F/2027 | Q2F/2027 |
|---|---:|---:|---:|---:|
| Tổng thu nhập HĐ | 3.060 | 3.300 | 3.050 | 3.270 |
| Thu nhập lãi thuần | 2.570 | 2.650 | 2.610 | 2.720 |
| NIM | 3,00 | 2,97 | 2,96 | 2,98 |
| LN thuần HĐKD | 1.935 | 2.095 | 1.930 | 2.075 |
| Chi phí dự phòng | 755 | 795 | 690 | 745 |
| LNTT | 1.180 | 1.300 | 1.240 | 1.330 |
| LN cổ đông cty mẹ | 925 | 1.020 | 975 | 1.045 |

<!-- forecast-table:end -->

**Căn cứ phân bổ.** Cả năm 2026 báo cáo này dự **lợi nhuận trước thuế 4.950 tỷ đồng, giảm 1,4% so mức 5.022,4 tỷ của năm 2025** — thấp hơn 11,4% so dự phóng 5.590 tỷ của báo cáo 26/06 và thấp hơn 28,9% so kế hoạch 6.960 tỷ của ngân hàng; sau khi trừ sáu tháng đã công bố 2.470,0 tỷ, phần dư **2.480 tỷ** được chia cho hai quý cuối theo tỷ lệ **47,6 trên 52,4** chứ không chia đều. Ba căn cứ. **Thứ nhất, mùa vụ:** nửa cuối 2025 chia 49,1 trên 50,9 giữa quý 3 và quý 4; bảng này dịch nhẹ thêm về quý 4 vì khoản tất toán trái phiếu ngày 17/08 hạ chi phí vốn với độ trễ một quý. **Thứ hai, nền so sánh nửa cuối 2025 là nền cao và không lặp lại:** thu nhập khác 2025 phần lớn là thu hồi nợ xấu dồn vào nửa cuối, mà tiến độ thu hồi sáu tháng đầu 2026 mới đạt một nửa mục tiêu nội bộ — nên nửa cuối 2026 của bảng này giảm **20,8%** so cùng kỳ dù hoạt động lõi vẫn tăng. **Thứ ba, chi phí dự phòng là chỗ hạ mạnh nhất so báo cáo trước:** nửa cuối năm **1.550 tỷ** so 1.420 tỷ ở bản 06/08 và 1.348 tỷ thực hiện nửa cuối 2025, đưa cả năm lên **2.751 tỷ** so 2.510 tỷ của báo cáo 26/06 — trực tiếp phản ánh nợ nhóm 2 tăng gần 50% từ đầu năm và bao phủ 59,4%.

**Độ lệch và phần chưa cộng vào bảng.** Đây là dự phóng **của báo cáo này**, không phải trích lại: bốn chỗ lệch so báo cáo 26/06 được nêu thẳng — thu nhập lãi thuần cả năm **10.128 tỷ** so ~10,1 nghìn tỷ (sát), tổng thu nhập hoạt động **12.252 tỷ** so 12,4 nghìn tỷ, chi phí dự phòng **2.751** so 2.510, và lợi nhuận cổ đông công ty mẹ **3.893 tỷ** so 4.470 tỷ. Riêng **tổng thu nhập hoạt động, biên lãi thuần, lợi nhuận thuần hoạt động kinh doanh và chi phí dự phòng theo quý là số ước tính của báo cáo này**, dựng từ tỷ lệ lợi nhuận trước dự phòng trên tổng thu nhập 62,3% thực hiện nửa đầu năm; ba dòng thu nhập lãi thuần, lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận cổ đông có nền lịch sử đơn quý đối chiếu trực tiếp được. **Hai khoản là option value nằm ngoài bảng:** phương án bán vốn cho nhà đầu tư nước ngoài và nâng room thêm 10% — chưa có đối tác hay định giá cụ thể nên không cộng đồng nào; và phần thu hồi nợ xấu vượt kế hoạch nếu thanh khoản bất động sản cải thiện — mỗi 500 tỷ thu hồi vượt dự phóng đẩy lợi nhuận trước thuế 2026 lên vùng 5.450 tỷ và chính là kịch bản kích hoạt điều kiện nâng bậc ở mục IV. Bảng này hàm ý giá trị sổ sách cuối 2026 khoảng **12.366 đồng/cp** và lợi nhuận mỗi cổ phiếu cả năm **1.271 đồng**, tức mốc mục tiêu 10.200 tương đương **P/B 0,82 lần và P/E 8,0 lần**.

## VII. Nguồn

- **Báo cáo phân tích trong kỳ:** không có báo cáo mới nào cho mã kể từ 06/08. Báo cáo duy nhất còn hiệu lực là **HSC 26/06/2026** — *"KQKD sơ bộ Q2/2026 sát với kỳ vọng; hạ khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng trên cơ sở định giá"*, **Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 14.700 đồng**, giá cơ sở 12.450 ngày 19/06 (thang trước thưởng), đã đọc toàn văn ở kỳ 06/08 và **đối chiếu lại lần này** ở các dòng được trích dẫn: biên lãi thuần luỹ kế mười hai tháng 3,08% quý 1 và 3,04% quý 2 so 3,42% cùng kỳ; chi phí dự phòng sáu tháng 1.201 tỷ (+19%, bằng 48% dự phóng năm); nâng kế hoạch nợ xấu nội bộ theo Thông tư 31 từ 1,9% lên ~2,5%; thu hồi nợ đạt 50% mục tiêu nội bộ sáu tháng; P/B trượt dự phóng một năm 0,81 lần, thấp hơn 31% so nhóm ngân hàng thương mại tư nhân; dự phóng 2026–2028 (trước thuế 5,59 / 6,39 / 7,29 nghìn tỷ; tổng thu nhập hoạt động 12,4 / 14,2 / 16,3; chi phí dự phòng 2,51 / 3,02 / 3,60; nợ xấu 3,20 / 3,00 / 2,90%; biên lãi thuần 3,02 / 3,09 / 3,15%). Theo quy tắc chống trùng lặp, các phần đã trích ở kỳ trước không chép lại.
- **Tin tức (mã OCB, 10–22/08, mười hai bản tin):** 22/08 *"Tín dụng tăng nhanh, bộ đệm còn mỏng"* — tín dụng +10,9% nửa đầu năm, lợi nhuận trước thuế +30%, nợ xấu vượt 3,5%, bao phủ 59,4% (sắc thái tiêu cực); 21/08 — quan điểm *"quan sát thêm, chưa đầu tư"* với chi tiết nợ nhóm 2 +49,9% từ đầu năm, chi phí dự phòng lấy 95,0% mức cải thiện so quý trước, chi phí vốn 5,6%, biên lãi thuần 3,0%, sáu tháng đạt 35,5% kế hoạch; 20/08 — thuộc nhóm nộp ngân sách lớn ba năm liền; 17/08 — thanh toán 2.000 tỷ gốc và 108 tỷ lãi, tất toán lô OCB12515; 15/08 — giải trình lợi nhuận sáu tháng tăng hơn 30%; 12/08 — IVAM chuẩn bị đổi tên thành OCB Capital; 10–11/08 — hoàn tất tăng vốn điều lệ lên hơn 30.625 tỷ đồng; 18/08 — hai bản tin về khai thác dữ liệu và trí tuệ nhân tạo trong cấp tín dụng.
- **Bản tin thị trường ngày 21/08 (bản tổng kết phiên):** mục riêng cho mã — lợi nhuận trước thuế quý 2 hơn 1.200 tỷ (+25%), luỹ kế sáu tháng gần 2.500 tỷ (+31%), hoàn thành 38% dự báo cả năm, tín dụng +11% đến cuối quý 2, **nợ nhóm 2 tăng 32% theo quý gây áp lực lên biên lãi thuần và chi phí trích lập**. Bối cảnh vĩ mô cùng bản: Ngân hàng Nhà nước dự kiến tái cấp vốn 50.000 tỷ đồng cho các ngân hàng thương mại phát triển nhà ở cho thuê, hỗ trợ thanh khoản hệ thống và xử lý nợ xấu.
- **Dữ liệu tài chính cơ bản:** kết quả kinh doanh đơn quý 26 kỳ đến **quý 2/2026** (thu nhập, cân đối, lưu chuyển tiền, bộ tỷ số định giá); giá, khối lượng và giá trị giao dịch từng phiên đến phiên tham chiếu 21/08 trên thang đã điều chỉnh sau thưởng 15%, mốc neo 31/12/2025 là 10.392 đồng; lịch sử khuyến nghị nội bộ (không đưa vào bảng mục III theo quy ước).
- **Bản dự phóng chỉ số 23/08/2026:** §3 bảng đường giá theo mốc (1.768,12 → 24/08 là 1.772 → 31/08 là 1.778 → 21/09 ngày hiệu lực 1.826 độ tin cậy 77% → 30/09 là 1.808 → đỉnh năm 1.884 ngày 06/11 → cam kết 1.820 cuối năm), đường dự phóng **giữ nguyên tuyệt đối** vì cửa sổ không có phiên; §2.A dòng số 5 là mã này với dấu hiệu NG · SK và quyết định hạ nấc; §V.B.2 bảng cụm ngân hàng phiên 21/08; điều kiện có ngưỡng về chất lượng tài sản cụm ngân hàng đo trong ba phiên 24, 25 và 26/08.
- **Báo cáo trước:** 06/08/2026 — GIỮ, mục tiêu 31/12 là 11.200 (thang sau thưởng); trước đó 25/06 (GIỮ, 13.600 thang cũ), 24/06 (GIỮ), 10/06 (TĂNG TỶ TRỌNG), 04/06 (MUA), 03/06 (khởi tạo). Bản hiện tại **hạ một nấc và hạ mốc cuối năm 8,9%**, đổi trục luận điểm từ "chờ chất lượng tài sản được kiểm chứng" sang "chất lượng tài sản đã có số liệu và số liệu đi sai hướng", đồng thời hạ dự phóng lợi nhuận trước thuế 2026 từ 5.255 xuống 4.950 tỷ đồng.