## I. Khuyến nghị

**TĂNG TỶ TRỌNG** (duy trì từ báo cáo 04/06) — giá mục tiêu giữ nguyên 88.000 đồng cho mốc 31/12/2026 (+16,4% so giá đóng cửa 75.600 phiên 10/06). Ba lý do: (i) HSC ngày 10/06 nâng khuyến nghị GMD lên Mua với tiêu đề "Triển vọng tích cực; nâng k/n lên Mua vào nhờ định giá" — nhịp điều chỉnh nhẹ sau phiên bứt phá 04/06 đã đưa định giá về vùng hấp dẫn trở lại theo chính đơn vị từng hạ khuyến nghị vì định giá hôm 18/05; (ii) nền tảng cơ bản mạnh nhất nhóm cảng: Q1/2026 lợi nhuận cổ đông +32,6% YoY, ROE 14,3%, nợ vay/VCSH chỉ 0,2 lần; (iii) câu chuyện cấu trúc Gemalink mở rộng công suất và chu kỳ tăng giá xếp dỡ vẫn nguyên vẹn. Phiên 10/06 giảm nhẹ 0,53% là vận động tích lũy bình thường sau khi đã tăng từ 73.300 lên 76.200 trong tuần trước đó; biên +27,53% so mốc neo 31/12/2025 phản ánh vị thế dẫn dắt cụm.

| Mốc | 30/06/2026 | 30/09/2026 | 31/12/2026 | 31/03/2027 |
|---|---|---|---|---|
| Giá mục tiêu | 79.000 | 85.000 | 88.000 | 90.000 |
| So giá hiện tại | +4,5% | +12,4% | +16,4% | +19,0% |

Giá đóng cửa **75,600 đồng** ngày 2026-06-11; biên độ 52 tuần 51,445 – 86,976 đồng (cao hơn đáy +47.0%, thấp hơn đỉnh -13.1%); khối lượng bình quân 30 phiên ~1 triệu cổ phiếu.

## II. Luận điểm chính

- **HSC quay lại Mua ngày 10/06** sau khi hạ xuống Tăng tỷ trọng hôm 18/05 "do định giá" — vòng quay khuyến nghị nhanh trong 3 tuần cho thấy vùng giá 75.000–76.000 được tổ chức lớn xác nhận là điểm vào; trigger MG.
- **KQKD Q1/2026 tăng trưởng hai chữ số:** doanh thu 1.452 tỷ đồng (+13,7% YoY), lợi nhuận cổ đông công ty mẹ 534 tỷ đồng (+32,6% YoY) — biên gộp 43,8%, đầu kéo từ Gemalink và cụm Nam Đình Vũ chạy gần tối đa công suất.
- **Đồng thuận tổ chức rộng và cao hơn mục tiêu của Báo cáo này:** SHIN 15/05 MUA 93.900; VDS 23/04 MUA 90.300; KBSV 05/06 "duy trì tăng trưởng bền vững". Mục tiêu 88.000 của Báo cáo này nằm dưới biên đồng thuận — dư địa nâng nếu chu kỳ tăng giá dịch vụ xác nhận vào mùa cao điểm Q3.
- **Bảng cân đối sạch hậu thoái vốn:** nợ vay/VCSH 0,2 lần — thấp nhất nhóm cảng niêm yết, cho phép tài trợ mở rộng Gemalink giai đoạn 2 mà không pha loãng.

## III. So sánh khuyến nghị

| Đơn vị | Ngày | Khuyến nghị | Giá mục tiêu |
|---|---|---|---|
| Báo cáo này | 10/06/2026 | TĂNG TỶ TRỌNG | 88.000 |
| HSC | 10/06/2026 | Mua | — |
| ACBS | 02/06/2026 | Trung lập | — |
| SHIN | 15/05/2026 | MUA | 93.900 |
| AGR | 13/05/2026 | Nắm giữ | — |
| VDS | 23/04/2026 | MUA | 90.300 |

## IV. Rủi ro & điều kiện đảo chiều

- **Mất vùng hỗ trợ 71.000–73.000** (nền tích lũy cuối Tháng 5, trùng MA20) với khối lượng lớn — phủ nhận cấu trúc bứt phá 04/06, hạ về GIỮ.
- **Sản lượng container Q3 không vào mùa cao điểm như kỳ vọng** (thương chiến, đơn hàng xuất khẩu chậm): mỗi 5% hụt sản lượng Gemalink ước bào mòn đáng kể lợi nhuận hợp nhất do đòn bẩy hoạt động cao.
- **Định giá đã không còn rẻ:** P/B 2,5 lần — cao nhất lịch sử gần của chính GMD; nếu chu kỳ tăng giá xếp dỡ bị hoãn, dư địa nâng định giá thêm là hạn chế.

## V. Dữ liệu nền

- **KQKD Q1/2026:** doanh thu 1.452 tỷ đồng (+13,7% YoY); lợi nhuận cổ đông công ty mẹ 534 tỷ đồng (+32,6% YoY); biên gộp 43,8%.
- **Định giá (Q1/2026):** P/E 18,4; P/B 2,5; ROE 14,3%; EPS 4 quý 4.424 đồng; nợ vay/VCSH 0,2 lần.
- **Giá & khối lượng 10/06:** đóng cửa 75.600 (−0,53%); KL 0,92 triệu cp (1,06 lần trung bình 10 phiên); biên +27,53% so mốc neo 31/12/2025.
- **Trigger kích hoạt:** MG (HSC nâng khuyến nghị lên Mua ngày 10/06).

## VI. Nguồn

- KQKD Q1/2026 và Dữ liệu tài chính cơ bản (cập nhật đến Q1/2026).
- Dữ liệu giá — khối lượng giao dịch đến hết phiên 10/06/2026.
- Báo cáo HSC 10/06 và 18/05, KBSV 05/06, ACBS 02/06, SHIN 15/05, AGR 13/05, VDS 23/04/2026.
- Báo cáo trước của chính mã này ngày 04/06/2026; bản cập nhật dự phóng VN-Index ngày 10/06/2026.