## I. Khuyến nghị

**Nâng khuyến nghị lên TĂNG TỶ TRỌNG** (từ GIỮ 19/06/2026). Đây là phụ lục cuối tuần (Chủ nhật 28/06 — ngày không giao dịch theo lịch HOSE), nên mọi số liệu giá mô tả phiên tham chiếu gần nhất **thứ Sáu 26/06**: ACB đóng 22.600 (+0,89% so 25/06), khớp 10,8 triệu cp. Việc nâng một nấc dựa trên **ba tín hiệu củng cố đúng điều mà báo cáo GIỮ 19/06 đặt làm điều kiện nâng**: (i) **NIM nhiều khả năng đã chạm đáy Q1/2026** — chính ban lãnh đạo xác nhận tại hội nghị EV26, đồng thuận với một công ty chứng khoán lớn (22/06); (ii) **Thông tư 25/2026 nâng tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung–dài hạn (SMLR) từ 30% lên 40%, hiệu lực 01/07** — hỗ trợ NIM nhóm SMLR cao + cộng hưởng tín dụng tăng tốc **6–7% YTD đến cuối Q2** (so 3% Q1); (iii) **kiểm tra thành công vùng hỗ trợ quanh 22 với thanh khoản sụt giảm** — tái tích lũy lành mạnh (báo cáo kỹ thuật 27/06). Vì cú hồi 26/06 đến trên nền khối lượng thấp toàn thị trường (0,75x) và NIM chưa có quý xác nhận, khuyến nghị **"vào dần"**, theo dõi phản ứng giá phiên 29/06 và KQKD Q2 (~cuối Tháng 7). Mức độ tin cậy: trung bình (~55%).

| Mốc | 30/06/2026 | 30/09/2026 | 31/12/2026 | 31/03/2027 |
|---|---:|---:|---:|---:|
| Giá mục tiêu (đồng) | 22.900 | 25.000 | 24.500 | 26.000 |
| So giá hiện tại | +1,3% | +10,6% | +8,4% | +15,0% |

Giá đóng cửa **22,600 đồng** ngày 2026-06-26; biên độ 52 tuần 18,223 – 25,417 đồng (cao hơn đáy +24.0%, thấp hơn đỉnh -11.1%); khối lượng bình quân 30 phiên ~25 triệu cổ phiếu.

## II. Luận điểm chính

- **Cập nhật chính — vì sao nâng từ GIỮ lên TĂNG TỶ TRỌNG:** ba ẩn số mà báo cáo 19/06 đặt làm điều kiện nâng nay đã có dữ liệu củng cố — NIM tạo đáy, SMLR có cú hích chính sách, vùng hỗ trợ kỹ thuật giữ vững. Vẫn vào dần vì nhịp hồi 26/06 đến trên khối lượng thấp toàn thị trường và NIM chưa có một quý xác nhận thực.
- **NIM chạm đáy Q1/2026 — bước ngoặt then chốt:** ban lãnh đạo ACB cho rằng NIM nhiều khả năng đã chạm đáy vào Q1/2026 (hội nghị EV26, báo cáo HSC 22/06); HSC dự NIM 2026F 2,80% (từ 2,92% năm 2025) rồi hồi 2,95% năm 2027. Q1 là quý chi phí huy động đạt đỉnh (chi phí huy động BQ 2026F 4,65% → 4,26% năm 2027). Đây là điểm tựa để lợi nhuận quay về quỹ đạo tăng.
- **Thông tư 25 + tín dụng tăng tốc — cú hích cấu trúc đúng nhóm:** SMLR nâng 30%→40% hiệu lực **01/07** hỗ trợ NIM nhóm SMLR cao; ACB tín dụng đạt **6–7% YTD đến cuối Q2** (so 3% Q1), giữ mục tiêu nội bộ cả năm 16% (dù hạn mức ban đầu 12%). NHNN đang "mở van" tín dụng (nới SMLR, điều chỉnh cách tính room, loại trừ dư nợ 18 dự án lớn — Tin tức 27/06). HSC dự kế hoạch lợi nhuận 2026 +14%.
- **Chất lượng tài sản top ngành + định giá rẻ — lý do giữ vùng đệm an toàn:** nợ xấu 0,97% (2025), mục tiêu <1,2% năm 2026, LLR 114%; khẩu vị rủi ro thận trọng, không mở rộng mạnh vào BĐS rủi ro cao (HSC: "đệm chất lượng tài sản là điểm tựa cho lợi nhuận bền vững"). P/B **~1,18x** (giá hiện tại trên BVPS 19.225 đ Q1/26) — dưới trung bình 5 năm ~1,5x với ROE giữ 16,5%; HSC dự P/B 2026F 1,17x.
- **Hệ sinh thái mở rộng + chất xúc tác FTSE:** ACBS (chứng khoán) tổng tài sản >40 nghìn tỷ, dư nợ ký quỹ ~20 nghìn tỷ, ACB rót thêm 2 nghìn tỷ nâng vốn lên 13 nghìn tỷ; xin cấp phép bảo hiểm phi nhân thọ (kỳ vọng Q3/Q4); tỷ trọng cho vay khách hàng doanh nghiệp lớn nâng lên 14% (từ ~7%, mục tiêu 20%). FTSE Effective 21/09 (xác suất 80%) đưa ACB vào rổ hút vốn thụ động — lý do mốc 30/09 (25.000) đặt cao hơn cuối năm. Chuyển đổi số 2026–27 đẩy CIR +1–2 điểm % ngắn hạn (chấp nhận để đổi hiệu quả dài hạn).

## III. So sánh khuyến nghị

| Đơn vị | Ngày | Khuyến nghị | Giá mục tiêu |
|---|---|---|---:|
| **Báo cáo này** | 28/06/2026 | **TĂNG TỶ TRỌNG** (nâng từ GIỮ) | 24.500 đ (31/12) |
| VCBS | 27/06/2026 | MUA (kỹ thuật) | 25.000 đ (ngắn hạn, sau quyền) |
| HSC | 22/06/2026 | Mua vào | 28.850 đ (12 tháng, sau quyền) |
| KBSV | 04/06/2026 | MUA | 31.800 đ (trước quyền) |
| MBS | 02/06/2026 | KHẢ QUAN | 33.700 đ (trước quyền) |
| BSC | 21/05/2026 | MUA | 27.100 đ (trước quyền) |
| SSI | 12/05/2026 | Khả quan | 27.500 đ (trước quyền) |

*Hai báo cáo mới nhất đã quy về **cơ sở sau chốt quyền cổ tức 20%** (HSC 28.850 với tiềm năng +31,1% từ giá 22.000; VCBS 25.000 ngắn hạn). Các mục tiêu cũ (KBSV/MBS/BSC/SSI) phát hành **trước** phiên chốt quyền — quy đổi sau quyền tương đương ~24.000–30.000 đ. Đồng thuận đều tích cực và cao hơn giá hiện tại. Báo cáo này nâng lên TĂNG TỶ TRỌNG để ghi nhận hai chất xúc tác cấu trúc đã rõ (NIM tạo đáy + Thông tư 25) nhưng **giữ giá mục tiêu cuối năm dưới đồng thuận 12 tháng** vì NIM mới có tín hiệu đáy (chưa quý xác nhận) và đặt mục tiêu theo cuối quý, không theo khung 12 tháng.*

## IV. Rủi ro & điều kiện đảo chiều

- **Hạ lại về GIỮ** nếu giá đóng cửa thủng **21.500** (trùng vùng cắt lỗ kỹ thuật 21,30–21,50) — vô hiệu vùng tái tích lũy quanh 22; hoặc nhịp hồi không kéo theo dòng tiền đại chúng (khối lượng khớp lệnh < 1,0x trung bình kéo dài, chỉ sang tay nội bộ).
- **KQKD Q2/2026 (~cuối Tháng 7) là chốt kiểm định:** nếu NIM không xác nhận đáy (< 2,8%) / tín dụng không đạt 6–7% YTD / "dấu hiệu ban đầu của nợ xấu mới hình thành" (HSC) lan rộng đẩy nợ xấu vượt 1,2% → luận điểm "tạo đáy NIM" bị phủ định, hạ về GIỮ.
- **Cổ đông nội bộ:** nhóm Âu Lạc đã nâng sở hữu lên 9,59% (sát ngưỡng chào mua công khai 10%); nếu đăng ký bán hoặc giao dịch nội bộ bán ròng ≥ 100 tỷ trong 5 phiên → ưu tiên tín hiệu phân phối, hạ tỷ trọng.
- **Rủi ro hệ thống:** ACB beta cao (~1,18 theo MBS), free-float 77,2% — dao động cùng pha chỉ số; chỉ số có thể kiểm định lại 1.855–1.865 nếu thanh khoản cạn + nền quốc tế xấu thêm (PCE lõi Mỹ 3,4%, DXY cao nhất 13 tháng, Nasdaq −4 phiên). Chiều ngược lại, FTSE Effective 21/09 là lực đỡ nửa cuối năm.

## V. Dữ liệu nền

- **KQKD Q1/2026 (giá trị đơn quý):** thu nhập lãi thuần 6.989 tỷ (+9,9% svck); LNTT 5.368 tỷ (+16,8% svck); **LNST 4.320 tỷ (+17,5% svck, +55,1% QoQ)**. Bốn quý 2025: 3.678 / 4.881 / 4.281 / 2.785 tỷ — Q4/25 trũng do trích lập đột biến (NĐ 86), Q1/26 trở lại quỹ đạo.
- **Định giá (Q1/26, dữ liệu tài chính cơ bản):** P/E ~7,1x; **P/B ~1,18x** (giá hiện tại trên BVPS 19.225 đ); ROE 16,5%; ROA 1,6%; EPS (TTM) 3.167 đ. HSC dự 2026F: NIM 2,80%, ROAE 17,7%, EPS 3.092 đ, P/B 1,17x, nợ xấu 1,10%, CAR 12,7%, LDR 122%.
- **Giá & khối lượng (phiên tham chiếu 26/06):** đóng cửa 22.600 (+0,89% so 25/06), khớp 10,8 triệu cp; biên độ 1 năm sau quyền ~18,2–25,4; báo cáo kỹ thuật 27/06 ghi nhận **tái tích lũy quanh vùng 22 với thanh khoản sụt giảm** (động lượng MACD/RSI hướng lên).
- **Trigger kích hoạt (bản dự phóng chỉ số 28/06 §2.A — phụ lục cuối tuần chỉ trigger tin/báo cáo):** **MG** (báo cáo kỹ thuật 27/06 MUA 25.000; báo cáo EV26 22/06 Mua vào 28.850) · **NG** (Thông tư 25 SMLR 40% hiệu lực 01/07). *Ba trigger phụ thuộc giá (KL · BD · NEO) không kích hoạt vì 28/06 không có phiên giao dịch.*

## VI. Nguồn

- **Báo cáo broker mới đọc đầy đủ kỳ này (sau 19/06):** HSC 22/06/2026 *"Những thông tin chính tại EV26: Vững vàng trước áp lực"* (Mua vào, 28.850; NIM chạm đáy Q1/26, tín dụng 6–7% YTD cuối Q2, kế hoạch LN +14%, nợ xấu <1,2%, NIM 2026F 2,80%, P/B 2026F 1,17x, ROAE 17,7%); VCBS 27/06/2026 *"ACB — Kiểm tra thành công hỗ trợ — duy trì xu hướng tăng"* (MUA kỹ thuật, 25.000; điểm mua 22,4–22,8, cắt lỗ 21,3–21,5, tái tích lũy quanh vùng 22).
- **Báo cáo broker đọc kỳ trước (không đọc lại — chống trùng lặp, cơ sở trước chốt quyền):** KBSV 04/06 (MUA, 31.800; NIM 2026F 2,97%); MBS 02/06 (KHẢ QUAN, 33.700; NIM 2026F 2,8%); VCBS 02/06 (MUA kỹ thuật, 27.000); BSC 21/05 (MUA, 27.100); SSI 12/05 (Khả quan, 27.500); HSC 29/04 (Mua vào, 32.000). VND 23/04 (36.600) — chưa trích dẫn do chưa kiểm chứng toàn văn.
- **Tin tức cuối tuần (ticker ACB, 26–27/06 — 2 bản, đều Tích cực):** NHNN mở "van" cho tăng trưởng tín dụng (nới SMLR, điều chỉnh cách tính room, loại trừ dư nợ 18 dự án lớn); tất toán 5.000 tỷ đồng trái phiếu mã ACB12512 sau 1 năm phát hành (24/06).
- **Dữ liệu tài chính cơ bản:** KQKD đơn quý Q2/2024–Q1/2026; chỉ số định giá Q1/2026 (P/E, P/B, ROE, EPS, BVPS); giá & khối lượng đến phiên 26/06/2026.
- **Bản dự phóng chỉ số 28/06/2026 (phụ lục cuối tuần):** §2.A xếp ACB #3 top-5 — *Δ↑ GIỮ → TĂNG TỶ TRỌNG* (MG·NG); cam kết VN-Index cuối năm 1.885, đường quý-end 1.874 (30/6) → 1.945 (30/9, FTSE Effective 21/09 = 1.962) → 1.885 (31/12); ngành Ngân hàng xếp hạng TÍCH CỰC.
- **Báo cáo trước:** 19/06/2026 — GIỮ, giá mục tiêu 23.200 (31/12, sau quyền); cơ sở cho việc nâng một nấc kỳ này.